導語：2017年以來，A股上市公司“聯姻”新三板企業潮涌。值得關注的是，第三季度首次披露的上市公司并購掛牌企業案例達52宗，交易規模達186億元，并購規模創新高。
并購規模創新高
近期，A股公司并購新三板企業案例頻現。
10月20日，康達新材公告稱，擬作價3.14億元，通過發行股份及支付現金的方式，收購新三板企業必控科技68.15%股權，拓展軍工電子業務。必控科技為新三板創新層公司，主要為軍工企業、科研院所提供電磁兼容相關產品。
10月18日，花王股份和帝王潔具兩家公司公告稱，完成收購新三板公司。其中，花王股份以2.52億元收購鄭州水務60%股權，成為其控股股東;帝王潔具收購歐神諾1.6063%股權。
根據Choice數據統計，截至10月24日，2017年首次披露的上市公司并購新三板企業宗數共117起，交易規模達461.74億元，已超過2016年全年規模。其中，第三季度并購案例宗數、交易金額分別達到52起、186億元，并購規模創新高。
近年來，A股公司并購新三板企業的交易規模不斷增加。數據統計顯示，2011年，并購規模為4.3億元，2012年-2015年，連續四年并購規模增長保持在一倍以上。2015年，上市公司并購新三板公司的交易金額達到208億元，首次超過百億元規模。2016年，再上臺階達303億元，同比增長46%;今年截至目前并購規模已超過460億元，全年并購規模將創歷史新高。
今年3月，新三板公司深裝總48億元擬借殼ST云維，成為今年以來最大規模的并購案例，也是2017年新三板公司第一例借殼上市案例。公開資料顯示，深裝總成立于1983年，前身為家樂設計裝飾公司，2016年4月登陸新三板。作為公共建筑裝飾領域位列前5的領先企業，深裝總在競爭實力、業績規模等方面，均在新三板市場位居前列。
財務數據方面，深裝總2014年、2015年、2016年總營收分別為38.1億元、40.0億元、42.9億元;凈利潤分別為2.2億元、1.2億元和2.4億元。而ST云維主營煤化工，受困行業產能嚴重過剩，去年6月開始已進入破產程序。
此外，天心種業在新三板掛牌不到5個月就被A股公司收入囊中。10月12日，新五豐公告稱，擬以5.87元/股發行股份并支付現金，收購天心種業98.13%股權和現代農業集團享有的200萬元國有獨享資本公積，合計6.76億元。天心種業于2017年5月掛牌新三板。收購完成后，天心種業將成為新五豐的控股子公司，并從新三板摘牌。
產業并購成主流
2017年以來，不少上市公司圍繞產業邏輯推進并購，產業互補性強、質地優良的新三板標的成為主要目標。
例如，津膜科技收購金橋水科，圍海股份收購千年設計，均基于產業鏈延伸的邏輯。津膜科技和金橋水科同屬水務行業，收購金橋水科后，津膜科技將進一步拓寬自身膜技術的應用領域，同時補充水處理行業多項施工與承包資質，產業鏈方面將形成協同效應。
而2017年以前的跨界并購，多集中在TMT等熱門領域。2016年8月，從事煤炭發電的寶新能源宣布斥資8.8億元進行收購，并成為百合網大股東，后者是知名的婚戀網站。主業為高速公路運營的楚天高速則以12.6億元并購三木智能，涉足物聯網應用終端產業。
新三板智庫研究員徐舜分析，部分公司注重市值管理，2017年以前傾向于跨領域并購，挑選業績較優的新三板并購標的時，多集中在TMT等熱門領域。
2017年以來，上市公司并購方向出現轉變，越來越多注重產業并購邏輯，通過發揮協同效應，提升核心競爭力。“上市公司青睞產業互補性強、業績優良的新三板公司，能對其主營業務起到推動作用;同時，不少新三板企業的股東選擇被上市公司并購，作為退出路徑。”徐舜說。
值得注意的是，2017年以來，在A股公司并購新三板企業的案例中，國企身影頻繁出現，新三板已經成為了國企改革的一個平臺。目前已有16家國企對新三板企業發起并購，占全年并購數量的13.7%。
其中，具有央企背景的上海貝嶺，擬以5.9億元收購銳能微100%股權。公司指出，通過此次交易，公司在智能計量事業部實施市場化改革，吸收民營企業先進經驗，激發國有企業活力。同時，實現國有資本在集成電路設計領域的整合，提升國有資本在戰略性新興產業細分領域的影響力。
近期的新五豐收購天心種業，也被認為是湖南農業領域國企改革的成果。兩家公司的實際控制人均為湖南省現代農業產業控股集團有限公司，同屬湖南國資委旗下公司。現代農業集團將旗下天心種業注入新五豐，消除同業競爭的同時，也確立了新五豐作為湖南養殖業資本整合平臺的地位。