財經365（m.hand93.com）訊：一直想和科創板有個約會，結果一見面心里五味雜陳！
我們接下來要說的科創板第一批公司當中的001號選手，其產品得到了小米、阿里巴巴、索尼等知名廠商的青睞，小米更是位列其公司第三大客戶。那么它到底是一個隱形巨頭，還是徒有其表，如果它上市了買還是不買？
這家公司就是晶晨半導體！
公司的官網宣稱晶晨半導體是全球領先的無晶圓半導體系統設計公司，擁有高度優化的高清多媒體處理引擎、系統IP和業界領先的CPU和GPU技術，為付費電視運營商、OEM和ODM廠商提供產品解決方案。又是全球領先、CPU、GPU、OEM之類的。通俗地講，公司就是生產電視機頂盒芯片的！比如像你家里面中國電信IPTV的那種機頂盒、小米盒子、天貓盒子等這些機頂盒的芯片就是它家生產的。
根據公司招股說明書，2018年機頂盒芯片業務占公司總業務收入的比重達到55.62%，在2016年甚至高達81.42%，其客戶是中國移動、中國電信、中國聯通、阿里巴巴、小米、亞馬遜等這些巨頭企業。在機頂盒零售市場，根據公司招股說明書2018年公司的市場份額位居國內第一，運營商市場上位居國內第二，堪稱機頂盒芯片細分領域的龍頭企業。不僅如此，公司的財務數據也非常靚麗！
根據公司招股書，2016-2018年度，營業收入分別為：11.49億、16.90億、23.68億，年復合增長率高達43%；凈利潤分別為：7301萬、7791萬、2.82億，年復合增長率高達96%；經營活動的現金流凈額分別為：7189萬、1.76億、1.85億，年復合增長率高達60.47%；公司各類產品的毛利率高達30%以上，最高超過40%；資產負債率也不高，2018年為31.60%。
行業壁壘不高 客戶集中度高
行業壁壘，特別是對于科技型公司來說尤為重要，如果行業壁壘越高，那么公司的競爭壓力就比較小，行業比例低的話，勢必會引來無數的競爭者參與，公司也就會陷入價格戰之中。毛利率是可以在一定程度上反應行業壁壘的，毛利率比較高的企業一般行業壁壘也比較高！
公司最近三年智能機頂盒芯片的毛利率從32.64%上升到36.73%，看似在市場上還是有一定的競爭優勢，但是上升的主要是因為成本大幅下降，公司報告期內的平均單位成本從21.74元下降到15.75元。反觀銷售端，僅在智能機頂盒芯片這個細分領域當中，公司就面臨聯科發、華為海思半導體等巨頭的競爭。
果不其然，由于市場競爭的日益激烈，公司已經陷入了價格戰，為了維持市場占有率，公司直接下調了機頂盒芯片的銷售價格，價格從31.99元/顆下調到24.89元/顆。以降價來搶占市場本來就不是長久之計，這一點公司也意識到了，智能機頂盒芯片業務在公司的收入占比當中直接從2016年81.42%下降到2018年的55.62%。芯片是一個燒錢的行業，產品更新迭代速度非常快，要進行技術升級，研發投入必不可少，目前公司的研發投入占營收的比重在15.88%遠低于行業平均水平27.13%。
而這一次，晶晨半導體上市融資主要是想加碼IPC（網絡攝像機）SoC市場，這也就意味著公司接下來將與華為海思、北京君正、德州儀器、安霸等公司搶占市場。在IPC SoC芯片領域，華為海思憑借出色的性價比，早在2014年就占據了64%的市場份額，德州儀器占據了17%的市場份額、安霸占據13%的市場份額。
前五大客戶集中度高
2018年公司的前五大客戶的銷售收入占其營業總收入的比例為63.35%，過分的依賴于前五大客戶。如果客戶的集中度比較高，那么就會造成公司抗風險能力比較差，如果前五大客戶某幾個流失或者經營不善，那么將會直接影響公司的收入。
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