投資要點
新三板亮馬組合周報的主旨：傳承白金，投資為綱。新三板市場正處在變革的風口，精選層的推出預期不斷加強，IPO的審核流程不斷加速，眾多機構投資者正在深度關注新三板的投資機會。我們始終把“產業研究”和“獨立客觀”作為研究工作的標準，“判斷市場趨勢、提供投資標的、為機構客戶提供優質研究服務”始終是我們工作的目標。我們目前已經覆蓋新三板TMT、教育、醫藥、消費、體育、新能源、機械、環保等細分行業，并持續地覆蓋或跟蹤數百家新三板掛牌公司。本系列報告是我們在產業鏈印證和公司深度調研的基礎上，按照“精選層預期”和“Pre-IPO”兩條策略主線，兼顧行業趨勢、公司質地、財務情況、盈利預測、估值水平、公司治理、可交易/可定增等因素，為三板機構投資者提供的《新三板亮馬組合周報》。
上周組合表現。上期《周報》共推薦由13家公司組成的二級市場組合和由12家公司組成的一級市場組合。上周（2017/06/05-2017/06/09，下同），亮馬二級市場組合收益率為-0.45%，相對于三板做市指數的超額收益率為-0.31%；累積收益率（2017/4/10-2017/06/09）為-2.15%，相對于三板做市指數的超額收益率為5.86%。上周二級市場組合表現較好的個股有：璟泓科技（+2.05%）、奧迪威（2.01%）、億童文教（1.22%）。
市場回顧。（1）概覽：共計11283家掛牌企業，符合創新層標準的1393家。（2）交易：上周三板成指下跌1..30%，三板做市指數下跌0.14%，由于上上周僅有3個交易日，成指總成交額減少至34.48億元，做市成交額減少至18.11億元；創新層和基礎層總成交額分別為23.09億元和25.57億元。（3）估值：2017年6月9日，新三板做市板塊和協議板塊市盈率分別為25倍和28倍，做市板塊相對協議板塊的折價率由上上周的15.42%上升至15.43%。（4）融資：上周新三板市場實際募資額16.38億元；57家掛牌公司公布定增預案，擬募資66.11億元。
策略觀點。新三板流動性困境持續，受主板IPO提速和三板精選層推出預期影響，新三板企業轉戰主板意愿持續提升，創新層做市板塊交投活躍度持續上升，接受上市輔導企業板塊和創新層做市板塊由于業績增速優勢現階段仍存在一定估值折價。我們在下半年維持Pre-IPO策略和精選層策略兩大主線，Pre-IPO策略堅持自下而上方式落地，沙里淘金符合IPO條件且市盈率在20倍以下的1000家公司，精選層策略需從流動性切入，股東戶數在200-400人和做市商家數在10-12家的做市板塊是投資者構建流動性策略時可以參考的指標。兩大策略具體構建指標參見《新三板市場2017年下半年策略：一顆紅心，兩手準備》。
本期新三板亮馬二級市場組合推薦包括14家公司，覆蓋7個行業。本期亮馬二級市場組合新增調入大漢三通和華尊科技。目前組合中有華強方特（預期17年凈利潤8.2億元，17年PE20X，同下）、賽特斯（2.2，18X）、億童文教（1.6，28X）、長江文化（1.1，20X）、大漢三通（1.1，14X）、聯贏激光（1.0，17X）、新道科技（0.9，17X）、奧迪威（0.7，25X）、海鑫科金（0.6，26X）、世紀明德（0.6，25X）、訊眾股份（0.6，10X）、璟泓科技（0.3，23X）、華尊科技（0.3，16X）、君實生物（N/A，N/A）。（1）未來有望進入“精選層”的個股包括：億童文教、聯贏激光；（2）參考IPO財務標準，未來存在IPO預期的個股包括：華強方特、億童文教、奧迪威、璟泓科技。
本期新三板亮馬一級市場組合推薦包括11家公司，覆蓋7個行業。本期亮馬一級市場組合新增調入高德信。目前組合中有唐人影視（預期17年凈利潤2.2億元，下同）、友寶在線（1.8）、阿李股份（1.2）、高思教育（1.2）、頌大教育（0.8）、世紀明德（0.6）、培諾教育（0.4）、高德信（0.4）、網映文化（0.3）、璟泓科技（0.3）、喜寶動力（0.2）。（1）參考IPO財務標準，未來存在IPO預期的個股包括：唐人影視、友寶在線、頌大教育、高思教育。
風險因素。制度改革不及預期。