7月18日，央行再度開展公開市場操作，其中進行了1300億元7天期逆回購和700億元14天期逆回購，除對沖掉當日到期的300億元逆回購外，實現(xiàn)凈投放1700億元，然而這已是央行連續(xù)兩日進行超千億元的凈投放。
對于連續(xù)大規(guī)模的凈投放，央行公告中顯示，大量凈投放的主要原因在于“對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購、MLF到期等因素對銀行體系流動性的影響。”中銀國際金融研究所研究員范若瀅對中國財富網表示，央行進行凈投放主要是在對沖季節(jié)性波動、維護流動性穩(wěn)定，不必將其過分理解為貨幣政策的放松。未來貨幣政策進一步收緊的可能性不大，預計流動性大概率將維持不緊不松的局面。
央行天量逆回購 資金面“明松暗緊”
據悉，昨日央行進行了1400億元的市場凈投放，創(chuàng)一個月以來單日凈投放量新高，但這似乎并沒有緩解市場流動性的緊張壓力。數據顯示，在昨日銀行間質押式回購市場上，各期限回購利率均出現(xiàn)上漲，其中R001加權平均利率上漲6個基點至2.72%；R007加權平均利率上漲13個基點至3.07%，R014加權平均利率上漲2個基點至3.55%。
國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢認為，在天量逆回購下，貨幣市場資金依舊偏緊，主要是由于7月逆回購到期量較大，僅上旬便有5300億元到期，而7月又是傳統(tǒng)繳稅大月，財政存款的增加將給資金面帶來壓力，加之6月外匯占款繼續(xù)環(huán)比下降，也使得利好基礎貨幣投放的預期落空。央行天量凈投放看似寬松操作，實則資金面超預期趨緊，一定程度上說明此前市場對于資金面的預期過于樂觀。
“昨日開始貨幣市場利率明顯緊張，今日央行再度大量凈投放之后資金緊張情況仍未得到有效緩解，市場資金缺口超出了央行投放規(guī)模。”九州證券全球首席經濟學家鄧海清對中國財富網表示，此次資金緊張增加了波動，但不是利率趨勢性上行，更不是央行主動收緊貨幣。
鄧海清強調，此次資金緊張與2013年下半年以及2016年底的資金緊張不同，當時資金緊張主要是央行主動收緊貨幣，2013年下半年是由中性貨幣轉向緊縮貨幣，2016年底是由寬松貨幣轉向中性貨幣，而此次資金緊張則不是央行的意圖，主要是由于客觀原因以及市場摩擦所致，不具備可持續(xù)性。
貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性
在近日召開的第五次全國金融工作會議中，金融去杠桿未被提及，而會上反復強調的則是“經濟去杠桿”，這也讓市場一度解讀為金融去杠桿已經結束。然而，在昨日銀監(jiān)會和保監(jiān)會發(fā)布的學習全國金融工作會議精神的通稿中，均把服務實體、防范風險放在了重要位置。
覃漢指出，從銀監(jiān)會和保監(jiān)會的表態(tài)來看，監(jiān)管態(tài)度并未放松。他認為，五年一次的金融工作會議，主抓的是方向與綱領，金融去杠桿這一具體推進工作未被提及實屬正常，但脫虛向實服務實體經濟、消除亂象抑制金融泡沫等則被明確為未來的工作方向，而這些都是金融去杠桿背后的邏輯。目前金融體系面臨著重新定位，在金融由過度繁榮回歸本源定位的過程中，監(jiān)管和改革不會缺席。
除銀監(jiān)會、保監(jiān)會分別召開會議，傳達學習全國金融工作會議精神外，央行也于17日上午，由央行行長周小川主持召開黨委擴大會議，傳達學習貫徹全國金融工作會議精神。會議中強調，今后一段時間，要進一步深化金融體制改革，加強金融監(jiān)管協(xié)調，提高金融服務實體經濟的效率和水平，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，優(yōu)化金融供給體系。
其中保持貨幣政策穩(wěn)健中性被再次提及，鄧海清表示，大量的凈投放也表明了央行貨幣政策仍將保持中性態(tài)度，在監(jiān)管協(xié)調2.0的背景下，應當是“嚴監(jiān)管+平貨幣”，在貨幣政策已經回到中性的情況下，并不存在通過收緊貨幣政策去杠桿的必要性。從經濟增長和通脹來看，目前并沒有經濟過熱和高通脹的危險，也不存在因為增長和通脹收緊貨幣的理由，未來央行貨幣政策仍將保持中性，貨幣市場也將維持不松不緊的格局。
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