7月24日，擬申請摘牌的鼎普科技實控人承諾：8月底前以不低于異議股東取得公司股份時的成本價回購公司股份。
論壇君粗略統計了一下，這已經是新三板今年以來第54份回購異議股東股份的公告了。
保護中小投資者權益，是證監會主席劉士余在公開場合談及最多的話題，同時也是股轉公司最關注的問題之一。隨著新三板摘牌、被并購公司數量增多，這個問題再次被推上輿論風口。
但究竟要做到何種程度才能算保護好中小投資者權益？來自掛牌公司方面和投資者方面的意見都不甚相同。
八種回購方案
據東財choice統計數據，截止到7月24日，新三板已摘牌股票數量已達341只，其中，今年已摘牌250只，占比超過七成。
論壇君統計發現，只有23家公司在摘牌前發布針對異議股東股份的回購方案，并且股份回購標準差異也比較大。
所謂異議股東，大致有三類：持有公司股份并在股東大會上對“終止公司掛牌議案”投反對票、棄權票，或未出席股東大會的股東。
從回購方案來看，回購標準大概有以下幾種：
1、 按不低于異議股東取得公司股票的成本價格進行回購；
2、 以股東取得公司股份時的價格按一定的年化收益率回購（3%、5%、10%等）；
3、 以承諾公告日前幾個交易日的均價進行回購（以20日、60日算居多）；
4、 以掛牌到公告日，公司二級市場股票的加權平均成交價格回購；
5、 直接按股票暫停轉讓時的收盤價回購；
6、 按照最近一次增資的價格進行回購；
7、 按照公司最近一期經審計的每股凈資產價值進行回購；
8、按給出的確定價格進行回購。
大部分公司按以上某種方案對異議股東股份進行回購，也有不少公司提供了以上兩種或三種方案供投資者選擇，或者按孰高者進行回購。
另外，也有公司未標明回購價，只是簡單一句“協商確定”。比如5月3日摘牌的微媒互動，摘牌時控股股東承諾將在摘牌后三個月內，以公平合理的市場價格收購異議股東的股份，具體價格將由雙方協商確定。
“成本價”成回購基準
論壇君發現，按股東成本價為基準進行回購，似乎越來越受擬摘牌公司歡迎。不少公司直接表示按股東成本價進行回購，更多的是給出了“不低于股東成本價進行回購，最后以協商結果為準”的“保底回購”方案。
6月底，中海海洋實控人逯良忠承諾，摘牌后將以不低于該股東取得公司股份時的成本價格，回購異議股東所持有的公司股份。已摘牌的公司中，還有兆鋆新材、北方園林兩家公司也同樣采取相同的回購基準。
除此之外，還有列出多種回購標準的公司，也將這一基準計入其中。例如已于6月29日摘牌的百裕制藥給出的方案中，除按股東成本價回購外，還另列了上述第4、第6兩種可選方案。
已摘牌公司的23份異議股東回購協議中，至少有以上4家公司以股東的成本價為基準進行回購。但剩余30余家擬摘牌公司的回購協議中，除卻沒披露具體回購標準的公司外，其余大部分公司也都按此基準進行回購。
目前，正在申請摘牌的掛牌公司中，除上述提到的鼎普科技，還有貧困縣擬IPO概念股金丹科技，也于7月13日宣布按“不低于股東取得公司股票的成本價”回購異議股東股票。
除此之外，至少還包括綠潔科技、中晶股份、科恩銳通、昆拓熱控、遠傳技術、星通聯華、時代高科、力諾特玻等8家公司在內，都表示對異議股東股份的回購價格，均為按股東的成本價回購或在此基礎上進行協商。
按“股東成本價”為基準進行回購，似乎已成擬摘牌公司回購異議股東股份的“標配”。
怎樣回購才能“皆大歡喜”？
2016年10月，股轉公司曾頒布相關規定，分別從主動退市、強制退市兩個方面提及投資者權益保護。比如針對主動申請摘牌的企業規定，應當在董事會決議和股東大會決議中對異議股東保護措施作出相關安排。
股轉公司對保護異議股東權益的部分規定出臺后，眾多摘牌企業公告中都加上了這一句：“公司已就申請終止掛牌相關事宜與公司全體股東進行了充分溝通與協商，將會采取有效措施保證全體股東的合法權益得到充分、有效的保護。”
但現實情況是，真正提出回購方案的企業并不多，能給出各方滿意回購價格的方案更是鳳毛麟角。在這個問題上，擬摘牌公司和異議股東間似乎出現了分歧。
公司方面也許認為，按目前市場情況來看，按異議股東成本價的基準進行回購，能表達公司“滿滿的誠意”。
邏輯也許是：對股東來說，一方面，至少還能在這個行情不太漂亮的市場中實現“保本”；另一方面，不少標的公司股票價格屢創新低，除卻幾只逆勢增長的股票外，其余股票的投資者浮虧慘重，想要按其成本價找到“接盤俠”，估計也比較難。
按照這個邏輯，股東股份能按成本價被回購，或許也已屬“高價轉讓”了。
但部分異議股東似乎對此回購方案并不滿意。此前論壇君曾收集過投資者的意見，有的認為應該按每股凈資產的1.5倍進行回購，也有的認為應該按年化15%的收益進行回購，或者以與60日均價間孰高者回購才合理。
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“除了成本價，至少要按銀行定期存款利率給點收益吧。”在面對面的交流中，有投資者告訴論壇君，如果公司是被強制摘牌的，那按成本價回購肯定能接受，但如果是公司主動摘牌的話，按成本價肯定不接受。
不過也有投資者表示，“投資有風險，買股票的時候盡量避開這些雷區就是，如果真的遇到了，公司愿意按成本價回購，就算不錯的了。”最終回購價能否“皆大歡喜”，還看雙方如何博弈。(原標題：新三板摘牌潮下，八大回購標準他們最偏愛這一種……)
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