新三板財經 新三板“集郵黨”開始備受矚目！
隨著大量新三板公司轉戰A股市場，一個隱秘的投資群體——新三板“集郵黨”開始備受矚目。所謂“集郵黨”，指從二級市場買進那些擬IPO概念的新三板股票。由于A股與新三板有巨大的估值差，一旦押對寶獲利不菲，少則2-3倍，多則4-5倍。IPO集郵曾經一度被視為“新三板上唯一的投資邏輯”，不過，隨著近期多只集郵概念股爆雷，這一盈利模式也暗藏風險。
曾經愛理不理，現在高攀不起
8月18日,三板做市指數報收1020.52點，從市場歷史運行軌跡來看，2015年1月9日做市指數起基點為1000點，當年4月最高沖至2673.17點，而經過兩年多的運行，目前已跌至起基點附近，這個資本輪回，難免讓參與其中的投資者虧損明顯。
盡管如此，新三板市場投資者仍在穩定增長。今年6月底，全國股轉系統官網披露數據顯示，去年新三板投資者賬戶數量總計334222戶，其中機構投資者38499戶、個人投資者295723戶，均高于2015年的22717戶、 198625戶。分析認為，新三板市場投資者數量的增加，一方面得益于整體市場掛牌公司的增加帶來更多符合新三板投資門檻的股東;另一方面，更多新三板公司積極進行IPO，不少投資者“集郵”式投資。
《金證券》記者注意到，申萬宏源8月初發布的研究數據就顯示，2017年上半年新三板公司家數凈新增1151家，相比去年同期銳減55%；摘牌數量160家，是新三板歷史摘牌數量總和的1.76倍。究其原因，IPO提速給企業摘牌提供了動力，上半年IPO輔導和申報公司共484家，數量環比去年下半年增逾70%。
雖然開戶門檻比較高，南京市民張先生剛剛加入“集郵”大軍，源于做投資的朋友在朋友圈發了這么一個段子：“曾經6元/股想買多少買多少，你卻不愿意！現在20元/股，你卻擠破腦袋去打新！”
這個段子，說的就是今年5月份轉板成功的新天藥業（002873），其每股發行價是18.41元。新天藥業掛牌新三板之初，在冊的股東共為145名，而其2014年至2016年年報顯示，公司的在冊股東分別為146名、171名 和172名。新天藥業停牌前最后一個交易日為2015年6月17日，當日收盤價為23.81元/股，考慮到新天藥業在掛牌后未進行過定增。意味著，這新增的27位投資者均來自于二級市場。
值得一提的是，新天藥業登陸A股后連續漲停，股價最高沖到53.41元。這也讓張先生躍躍欲試，而業內人士估算，新三板“集郵黨”人數已超4萬。
昔日獲利豐厚，如今連連爆雷
不過，最近IPO集郵卻頻現悲劇。8月15日，證監會消息顯示，擬登陸創業板的新三板企業耐普礦機IPO被否。從公開信息來看，發審委對耐普礦機的關注點集中在財務數據上，監管層關注的重點也聚焦盈利能力持續性、期間費用低等多個問題。此前，因為扶貧概念股，耐普礦機一直被“集郵黨”寄予厚望，認為過會幾率極大。
就在10多天前，新三板化工企業泰達新材同樣首發申請未獲通過，泰達新材采取做市交易，股東人數多達171名，被市場認為是第一只真正的“集郵股”。但公司董監高中薪資最高的總經理年薪只有7.62萬元,引 起了發審委的關注。審查者質疑公司可能壓縮管理費用和高管薪資以提高業績表現。
從此前來看，集郵概念股一旦沖刺失敗，股價將遭遇重創。比如，今年5月，撤回上市申請的新三板企業邁奇化學復牌首日暴跌69.23%。
《金證券》記者接觸的券商人士表示，雖然目前IPO審核速度比較快，但很多新三板企業的持續經營能力和其規范性都有障礙，IPO難度比預想提高。首當其沖的，就是待解的三類股東問題。三類股東指契約型基 金、資產管理計劃和信托計劃等非公開募集的金融產品。這三類股東的共同點是信托關系和契約約定，對已投資的公司，由管理人代表三類股東行使股東權利，由此產生的收益歸出資人，形成了事實上的委托持股， 不利于擬上市公司滿足“股權清晰”的要求。
申萬宏源研究員王文翌也指出，即使明確三類股東的審核政策，新三板企業轉A股仍將受到證監會的嚴厲監管。因為它反映出新三板和A股兩個市場的銜接問題，從深層次來看是兩個市場管理思路、發展理念的差 異。從長遠來看，新三板公司的出路不能完全依賴A股市場，只能靠新三板自身的發展。
張先生也對《金證券》記者表示，IPO集郵必須分散投資、謹慎決策、防止踩雷。前述券商人士更直言，有志向轉板的公司多是新三板的“優等生”，在新三板交易低迷的背景下，如果投資者多去追逐“集郵”，一旦 擬IPO類股票因證監會受理而暫停轉讓或者摘牌，新三板市場的交易量和成交額更是雪上加霜。
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