劉乃生認為，由于市場地位的模糊，市場功能不強，在IPO常態化的沖擊下部分優質公司選擇摘牌，繼續堅守的公司還是有一些疑慮，準備掛牌的公司躊躇、猶豫，新三板再次走到了十字路口。
目前的新三板市場建設應著力解決三點問題：第一，堅持獨立市場定位，又要與主板市場錯位發展。第二，堅持新三板的特點，又要尊重資本市場的基本規律。第三，堅持風險控制又要保持適度發展。
以下為演講全文：
尊敬的各位領導、各位專家、各位來賓，大家晚上好！非常榮幸能夠參加今天晚上的論壇，我其實在兩年前的論壇上也參加了，那時候的新三板真的是如火如荼，今天大家似乎感覺到包括專家，包括身臨其境的體驗者，就是神州優車，似乎在呼吁著什么，中信建投，我們是做券商的，我們是在投行領域做得比較好的券商當中，做三板比較好的，談一點體會吧。
新三板發展到今天，其實取得了舉世矚目的成績，剛才我們馬所長說試驗場，我認為這個詞用得還是很準的。短短五年，迅速成為全國掛牌公司數量最多的證券市場，但是問題也顯而易見，市場地位的模糊，市場功能不強，在IPO常態化的沖擊下部分優質公司選擇摘牌，繼續堅守的公司還是有一些疑慮，準備掛牌的公司躊躇、猶豫，新三板再次走到了十字路口，今天讓我們共同分析新三板的發展邏輯，探討新三板的發展方向，我是市場的參與一方。
新三板的發展邏輯是什么？我個人以及我的團隊有三點體會：
第一，發展新三板是彌補主板市場的功能不足。眾所周知，主板市場，包括創業板，服務對象具有較好產業基礎，較高經營業績的企業，主板市場的性質決定了其必須設立較高的發行條件，執行嚴格的審核制度，由此導致大量的處于發展早期的創新型、創業型、成長型中小企業，甚至于中小微的企業，雖然誠需資本服務，這個階段真的需要風險資本，但是又難以企及主板市場，發展新三板市場，積極發展股權融資，是解決中小企業融資難、融資貴問題的好辦法。
全國金融工作會議指出，要把發展直接融資放在重要的位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系，新三板作為多層次資本市場的重要組成部分，作為服務中小微企業的重要平臺，作為主板市場的有益補充，應當繼續發展、完善。近期港交所著手研究設立創新板，這既驗證了發展新三板的必要性，也增強發展新三板的緊迫性。
第二，發展新三板是適應科技發展浪潮的需要。大家都知道，人類社會正在經歷史無前例的技術革命，以人工智能、生命科學為代表的新經濟、新技術正在顛覆傳統的經濟社會發展模式。這場變革的成敗不僅關乎企業個體命運，也關系國家、民族的興衰。我們要贏得這場變革的勝利，需要付出的努力很多，但有一點必不可少，那就是資本市場的支持。受制于主板市場諸多因素的制約，包括像剛才神州優車以及耳熟能詳的新經濟的企業，在初期都處于虧損狀態，縱有再好的發展前景，在最需要資本支持的時候，卻被主板市場拒之門外，我們的資本市場已經錯失互聯網、移動互聯網的發展機遇，在智能時代必須迎頭趕上。新三板以其包容性的制度設計，高度吻合新經濟、新技術公司的發展規律，應當在推動國家科技創新戰略中發揮關鍵作用。
第三，發展新三板是構建創業生態系統的需要。廣大中小微企業天然具有融資規范發展、股權激勵的需要，引進的早期投資也天然具有退出的需求，新三板的建立和完善，有效滿足了掛牌企業發展的內在需求，是推動供給側改革的重要體現，經過五年的發展，新三板已經初步建立起市場生態系統，一萬多家掛牌公司，20多萬合格投資者，龐大的中介機構隊伍，新三板發展的快慢、好壞，關系甚大，牽扯甚廣。
從上述邏輯來看，發展新三板有其內在必要性，但是新三板必然是新生事物，既不能復制主板市場的經驗，也不能照搬成熟市場的做法，這正是新三板市場建設的難點所在。我們認為新三板市場的建設應著力解決以下問題。
第一，堅持獨立市場定位，又要與主板市場錯位發展。主板市場廣泛的投資者群體，良好的流動性，便利的融資功能使得眾多企業趨之若鶩，但是這也正是主板市場的缺陷所在。上述因素嚴重制約了主板市場的包容性，發展新三板必須堅持制度設計的先進性和包容性，要堅持與主板市場錯位經營、協調發展，不能重復建設一個主板市場，否則就背離了發展新三板的初衷。
第二，堅持新三板的特點，又要尊重資本市場的基本規律。新三板市場是資本市場的一部分，新三板市場的發展必須尊重資本市場的基本規律，不能以新三板的獨特性來否定資本市場的基本規律，融資和交易是資本市場的基本功能，任何缺失都將導致市場的無效，有效的融資及適度活躍的交易是資本市場發展、資源配置作用的基本前提。尊重資本市場的基本規律，結合新三板市場的特點，提高掛牌公司融資效能，提升市場交易活躍性，是下一步市場改革的方向之一。
第三，堅持風險控制又要保持適度發展。加強市場監管，控制市場風險，是市場發展的保障，風險控制的根本目的是為了更好的發展，而不是停止發展，停止改革，發展停滯是最大的風險，靜止不是平衡，在發展和改革中進行風險控制，才能在動態中保持平衡，要提高市場功能和監管措施之間的平衡度。
主要談這幾點認識，中信建投自2009年進入新三板市場，是國內最早開始新三板業務的證券公司，我們高度重視新三板，截止2017年8月31日，累計推薦掛牌431家，市場排名第四。我們堅持，我們也非常有信心，項目質量優先，目前督導的掛牌公司有80家進入創新層，市場排名第二。我們致力于打造全流程的投行服務，全面提升融資服務能力，2012年至今，累計完成掛牌公司定增融資額是248億，市場排名第一。當前新三板的發展確實面臨巨大的困難，但是克服困難才能進步，我們相信新三板的未來潛力，我們期待新三板的制度變革，我們也愿意繼續堅守新三板，用更扎實、更有效的工作，為新三板市場建設貢獻力量。
最后祝愿三板市場蒸蒸日上，謝謝！