導語：業(yè)內(nèi)人士認為，“海歸”概念公司應理性看待掛牌新三板的優(yōu)勢和不足，加強自身“內(nèi)功”修煉，根據(jù)企業(yè)自身情況合理規(guī)劃成長路徑。
三六零擬借殼江南嘉捷(15.58 +10.03%,診股)引發(fā)市場對中概股回歸題材的再度關(guān)注。新三板曾是中概股回歸的重要渠道之一，“海歸”概念股已成為新三板市場不容忽視的一支力量。在這些公司中，有的充分利用新三板的融資功能煥發(fā)活力，有的主營業(yè)務(wù)卻深陷泥潭。業(yè)內(nèi)人士認為，“海歸”概念公司應理性看待掛牌新三板的優(yōu)勢和不足，加強自身“內(nèi)功”修煉，根據(jù)企業(yè)自身情況合理規(guī)劃成長路徑。
“海歸”概念股可分為兩類
11月10日，新三板“海歸”概念股百合網(wǎng)的一紙公告引發(fā)市場關(guān)注。百合網(wǎng)公告稱，為了更好整合百合網(wǎng)與世紀佳緣的業(yè)務(wù)資源，增強雙品牌運營能力，經(jīng)公司董事會和股東大會批準，選舉原世紀佳緣CEO為百合網(wǎng)本屆董事會董事，并同時聘任其為公司總經(jīng)理，公司現(xiàn)任董事長兼總經(jīng)理田范江辭去兼任的總經(jīng)理職務(wù)。這意味著中概股“世紀佳緣”回歸之后與新三板公司百合網(wǎng)完成“聯(lián)姻”后，業(yè)務(wù)整合基本完成。
2015年，世紀佳緣從美國納斯達克市場退市，完成了私有化。2015年底，百合網(wǎng)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，向世紀佳緣拋出并購的橄欖枝。今年8月21日，百合網(wǎng)宣布，其重大資產(chǎn)重組事項在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獲通過，擬以16.88億元現(xiàn)金收購世紀佳緣。9月8日，世紀佳緣的運營主體百合時代100%股權(quán)過戶至百合網(wǎng)名下，并完成了工商變更登記。
中概股私有化回歸后選擇登陸新三板，世紀佳緣并不是個案。中概股回歸浪潮在2015年開啟，2016年伊始呈現(xiàn)出井噴之勢。資料顯示，當時近300家的中概股企業(yè)中，大約30多家啟動了私有化進程，準備完成私有化后回歸國內(nèi)資本市場。同時，不少將控股主體注冊在海外的VIE架構(gòu)公司，選擇中止在海外上市的準備工作，擬在國內(nèi)資本市場尋找機會。
在資本市場的選擇方面，除了A股市場之外，新三板也是選項之一。新三板“海歸”概念股主要可以分為兩類。其中，世紀佳緣、人人游戲、合全藥業(yè)、全美在線等企業(yè)其主體或相關(guān)業(yè)務(wù)板塊曾在海外成功上市；而神州優(yōu)車、互動百科、隨視傳媒、智達康、柏承科技、芯邦科技、中搜網(wǎng)絡(luò)等企業(yè)則終止海外上市籌備工作，轉(zhuǎn)而拆分VIE架構(gòu)后在新三板掛牌。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前新三板“海歸”概念股總數(shù)逼近百家。新三板成為“海歸”概念股數(shù)量規(guī)模最大的資本市場。
“通常而言，優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)選擇私有化退市后，主要還是為了在國內(nèi)資本市場重新上市，首選多為登陸A股市場。但在當時IPO暫停、企業(yè)業(yè)績下滑達不到A股盈利要求等情況時，掛牌新三板成為不少企業(yè)的選擇。”從事中概股投資研究的基巖資本副總裁岑賽銦對中國證券報社記者表示，新三板在估值、流動性等方面與A股市場存在較大差距，但仍為掛牌企業(yè)提供了一個相對便利的融資渠道。此外，部分在海外退市的企業(yè)原本就滿足不了登陸A股的要求，又想借力資本市場，掛牌新三板就成了其較為合適的選擇。
東北證券(9.68 -1.12%,診股)新三板研究總監(jiān)付立春認為，A股市場IPO審核嚴格，相當部分“海歸”概念股難以滿足A股上市的條件，而新三板市場的包容性和接納比較強，為這些成長中的企業(yè)提供了機會。同時，作為新興的資本市場，新三板市場未來的潛力也值得期待，掛牌新三板可以享受一些政策紅利。企業(yè)可以利用新三板的融資功能積蓄力量，尋求成長機會。
發(fā)展境遇兩極分化
同為新三板“海歸”概念股，但業(yè)績和融資情況卻出現(xiàn)明顯分化。其中，合全藥業(yè)可算是新三板“海歸”概念股的佼佼者。2014年12月，中概股無錫藥明康德宣布完成私有化，從紐交所退市。私有化回歸后，藥明康德按照業(yè)務(wù)板塊拆分為三家公司，分別醞釀在A股、港股上市和新三板掛牌。2015年4月，藥明康德分拆公司合全藥業(yè)掛牌新三板，主要負責為跨國藥企提供小分子藥物中間體、原料藥和制劑的CRO（生產(chǎn)研發(fā)外包）服務(wù)。
合全藥業(yè)掛牌新三板后，經(jīng)營業(yè)績和融資能力均表現(xiàn)良好。2015年和2016年，公司凈利潤分別為3.3億元和4.36億元。2017年半年報顯示，其歸屬母公司的凈利潤為2.29億元。融資方面，先后實施完成了4次股票定向增發(fā)，融資總額超過20億元。
值得注意的是，英雄互娛與其他“海歸”概念股有所不同。2015年6月，在納斯達克掛牌的中國手游前總裁應書嶺離職，宣布創(chuàng)立英雄互娛，并借殼登陸新三板。2015年7月，中國手游宣布私有化交易獲批，并從美國退市。中國手游幾個重要業(yè)務(wù)板塊以及團隊成員隨后進入英雄互娛。作為新三板“海歸”概念股的業(yè)績尖子生，英雄互娛掛牌新三板后融資表現(xiàn)亮眼。東方財富(13.39 -2.12%,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，英雄互娛掛牌后完成了5次股票定增，總?cè)谫Y額達到26億元。2016年，英雄互娛凈利潤為5億元，業(yè)績表現(xiàn)良好。