而對于以股份回購代替現金分紅的可能性，有銀行表示，從資本充足角度來分析，股份回購并注銷與現金分紅沒有本質區別，股份回購會減少商業銀行核心一級資本，進而影響資本充足水平，“如果通過發放股票股利的方式替代現金分紅，既不符合監管導向，也滿足不了很多股東獲得即期現金回報的需求”。而在大部分的投資者互動區域也可以看到，更多投資者更為關注上市銀行的現金分紅穩定性，這也符合證監會、交易所的監管導向。
資本金約束下的顧慮
市場對于上市銀行股份回購的呼聲由來已久。早在2012年8月，就有多家私募同時發函多家當時股價跌破凈資產的銀行，建議這些銀行回購股票提振股價。但是，銀行業作為一個強監管的行業，也有自身的難處。
今年5月底，浦發銀行副行長、董秘謝偉在該行股東大會上對此做了詳細解釋。“銀行不同于一般企業，資本是銀行信用的基礎，且具有一定的杠桿效應，就目前的操作情況來看，國內商業銀行尚未發生因為支撐股價而回購的情形”。
謝偉表示，具體原因有三點。首先是銀行面臨嚴格的資本金約束，如果回購股票并注銷，將會消減銀行資本充足水平，“假設在回購的同時還要維持一定的資本金比例，就必須從資產端來消減，但這很難得到監管部門批準，也會削弱銀行的經營能力，降低銀行收益，最終對股價產生不利影響”。
其次，謝偉認為，如果回購股票并注銷，極易引起系統性風險、聲譽風險。“根據《公司法》178條規定，公司如果作出減少注冊資本的決定，必須采取通知債權人等行動。但銀行的債權人是存款人，如果要回購并注銷則可能需要得到存款人的同意，這有可能引發擠兌等風險” 。此外，根據相關監管規定，銀行業如要變更注冊資本，必須先得到監管的受理與批準。“但從目前的情況來看，尚未看到相關案例的出現。”謝偉稱。
在前述上市銀行對投資者的回復中，這些解釋也被廣泛采用。“按照原來的公司法要求，銀行回購股份只能用于員工激勵或者說是其他一兩種情形，而且回購后必須馬上注銷，因此銀行的操作空間是不大的。”一位股份行高管對記者表示。一位上市銀行董辦部門負責人則認為，于銀行而言，回購預案與銀保監會對于資本充足率的監管要求是沖突的，在各級監管意見、配套細則尚未明確的情況下，銀行沒必要也不能進行這種探索。
“從監管審核角度看，面對資本監管趨嚴的背景，各家銀行的再融資部門沒有空窗期，都在忙著補充資本，這時候啟動回購，減少核心股本，主動降低核心資本充足率，也很難獲得銀保監會的同意，甚至影響后續的再融資。”另一位上市銀行投關負責人稱。
庫存股如何處置的難題
值得注意的是，證監會已于9月初會同有關部門提出完善上市公司股份回購制度修法的建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案（下稱“修正案草案”）公開征求意見。修正案草案提出，建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的股份，可以以庫存方式持有，但持有期限不得超過3年。
前述“特定情形”，是在原有的基礎上，增加了三種股份回購情形。包括用于員工持股計劃或股權激勵的、配合可轉債或認股權證發行且用于股轉轉換的、上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的，可以轉讓、注銷或將股份以庫存方式持有。一位上市銀行董秘對記者表示，庫存股這一制度突破的最大意義，是公司可以擇時使用自有資金去買自己的股票，并在市場回暖時賣出，起到“熨平器”的作用，“國際資本市場較多地采用這一概念，因為股份回購后并非立刻注銷，而是給予充分的緩沖期來平抑市場波動”。
但他也提及，從會計處理上說，回購股份需要消耗所有者權益，在核心一級資本里把回購耗用的資金扣減掉，這對資本充足率有很高的要求。“核心資本比較充裕的，可以探索回購，但如果比較緊張，甚至存在資本缺口，就一定要審慎考慮”。而被更多上市銀行所顧慮的是，銀行回購的股票最后如何處置？從記者對十余位銀行董辦人士的采訪中，并不能找到答案，他們普遍反映，即便是作為持有3年的庫存股，后續的處置方式也缺乏空間。
“首先被排除的是回購并立刻注銷，減資這個事的風險太大；其次，庫存股可以用于員工股權激勵，但這種方式的現行障礙太大，還沒有銀行做成過；其三，用于轉換銀行可轉債？可轉債的發行就是為了轉股補充資本，如果用回購的股份來承接，那發行可轉債有什么意義呢？最后，庫存股最多只能持有3年，在沒有確定處置方式的情況下，不能輕易啟動回購。”一位大行高管直言道。也有投資者提及以回購股份代替現金分紅，但前述高管認為，現金分紅比例的減少，將引來更多投資者的質疑。
探索股權激勵可能性
事實上，上市銀行并非不愿回購股份，但囿于銀行的金融監管特性限制，終而不能。“我們也希望能有一系列的配套措施來支持銀行回購，現在賬上也有一些閑錢，如果能在不影響資本充足要求的情況下，回購股份做一些事情，我們也是支持的。”一位股份行投關負責人對記者表示。
在記者的采訪中，前述投關負責人所說的“做一些事情”被多家銀行歸納為給員工的股權激勵。“從我們討論的情況看，如果能夠松綁銀行員工持股，回購后作為員工持股激勵，是各方都能得益的一個方案，也有利于銀行未來長遠成長。”另一位股份行董辦人士表示。