每經記者 賈麗娟 每經編輯 宋思艱
對功能沙發有興趣的消費者，聽到“芝華仕”這個品牌應該不陌生，其產品“頭等艙沙發”顧名思義，坐起來應該與頭等艙座椅一樣舒服。這個品牌的母公司名為敏華控股（01999，HK），是一家在港股市場上市的“老”公司，業績穩步增長，分紅年年不落，股價也一直平穩上升，看上去一切都很平靜。
這種平靜在6月7日被著名的做空機構渾水打破了。當日，渾水宣布沽空敏華控股，公司股價迅速跳水，并在下跌10%后緊急停牌。
債務問題被質疑
其實，6月6日渾水就放出風來，稱將要做空一家港股公司，話音剛落，好幾家公司的股價均應聲下跌，其中包括通達集團、敏華控股和舜宇光學科技等，投資者懷疑這些公司可能是渾水的目標。
6月7日，渾水創始人Carson Block在香港SOHN論壇上揭曉答案，稱將做空敏華控股。他表示，敏華控股有未揭露的債務，負債至少比申報金額高出48%。他認為敏華涉及商業欺詐，所賺盈利遠少于所公布，且賬目現金高得可疑。
近期做空機構在港股市場呼風喚雨，接連有個股“倒下”。而在報告發出之前，這些個股的沽空比例都會有較大變化，敏華控股也不例外。交易寶數據顯示，在今年5月末之前，敏華控股的沽空量一直不高，一般是數十萬股的水平，而到了5月25日忽然增加至144萬股，到了6月2日更是飆升至2965萬股，其后兩日也維持在千萬股以上，這三日當中，沽空量占成交量比例也達到25%至47%不等。
而6月2日正是敏華控股股價掉頭向下的起點。從6月2日～6月7日停牌，短短4個交易日公司股價下跌22.69%，停牌前報6.03港元。7日下午公司發布公告稱，股票交易自14時30分起短暫暫停，有待發出有關近期新聞文章之澄清公告。
7日，《每日經濟新聞》記者向公司CFO王貴升了解詳情，對方僅表示，“目前正在準備公告”。
剛公布財報及回購股份
在渾水發出質疑之前，敏華控股剛剛發布了截至今年3月末的2017財年年報。報告顯示，報告期內公司實現總收入77.79億港元，較上年上升6.2%，而權益擁有人應占溢利大漲了32%，達到17.52億港元。
報告稱，公司在中國功能沙發市場發展勢頭良好，報告期內，來自中國市場分銷商的沙發及配套產品批發銷售業務同比上升了48.1%，這抵消了部分海外市場的下滑。公司產品的中國市場占有率在功能沙發市場已經上升至37.7%，“芝華仕”專賣店增加至1504間。
財報也公布了“每股14港仙”（即每股0.14元港幣）的末期派息方案，派息達到了權益擁有人應占溢利的61%。而此前公司的中期股息每股14港仙也已經派付完畢。
事實上，敏華控股的派息一向非常慷慨。從2013財年到2017財年，公司每年中期和末期都會派息，且派息率從未低于40%。記者粗略計算，這五年來，公司總計派息近37億港元。
與此同時，公司股票回購也一直沒有停止。從2012財年到2015財年，公司耗資逾7億港元進行回購；2016財年，耗資3.17億港元回購3444萬股；2017財年，耗資3.41億港元回購6033萬股。就在做空報告發布的前一日（6月6日），公司再次出手回購500萬股，耗資3395萬港元。