出具否定意見(jiàn)或無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告時(shí),表明上市公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)告基本不可信,投資者如果僅以財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析上市公司的狀況將存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是,新的審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師可在不影響審計(jì)報(bào)告類型的前提下在審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)段后增加強(qiáng)調(diào)段,以提醒投資者可能存在的對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生疑慮的事項(xiàng)或?qū)?bào)表有重大影響的不確定事項(xiàng)。在今年已公布的年報(bào)中還未看見(jiàn)過(guò)這樣的審計(jì)報(bào)告,估計(jì)接下來(lái)的年報(bào)尤其是在ST公司和連續(xù)虧損的公司中出現(xiàn)的概率可能會(huì)更大些,所以投資者在閱讀年報(bào)時(shí)一定要注意閱讀審計(jì)報(bào)告。

反映財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的另一方面是會(huì)計(jì)報(bào)表的附注。首先是會(huì)計(jì)政策的選用,上市公司可以在遵循國(guó)家會(huì)計(jì)制度與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下選擇具體的會(huì)計(jì)政策；不同的會(huì)計(jì)政策下反映出的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量是不一樣的,如在上年有一定通貨膨脹的情況下,上市公司對(duì)存貨采用后進(jìn)先出法比采用先進(jìn)先出法核算出的盈利質(zhì)量要高；其次是會(huì)計(jì)估計(jì)的變更(如壞帳準(zhǔn)備計(jì)提比率、固定資產(chǎn)折舊年限等),一般采用未來(lái)適用法,直接調(diào)整當(dāng)期報(bào)表。如果不看會(huì)計(jì)報(bào)表附注可能不會(huì)發(fā)現(xiàn)這種變化對(duì)報(bào)表的影響。例如,湖北金環(huán)(000615)的會(huì)計(jì)附注說(shuō)明:"本次因會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響本期利潤(rùn)增加389,793.74元,該影響數(shù)不采用追溯調(diào)整法。"這導(dǎo)致了公司的利潤(rùn)突增。在進(jìn)行年度間趨勢(shì)分析時(shí)需要考慮這方面的因素。

另外,投資者還需關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露的或有事項(xiàng)。或有事項(xiàng)是企業(yè)在過(guò)去的交易中形成的,可能對(duì)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生有利或不利的不確定事項(xiàng)。在或有事項(xiàng)不滿足確認(rèn)條件下通常不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,投資者也需要通過(guò)看會(huì)計(jì)報(bào)表附注來(lái)了解相關(guān)的信息。
4.年報(bào)中非財(cái)務(wù)信息的解讀(上)

投資者的投資決策不僅依賴公司披露的財(cái)務(wù)信息,更依賴其披露的非財(cái)務(wù)信息。一些非財(cái)務(wù)信息盡管不像財(cái)務(wù)信息那樣能以貨幣精確計(jì)量,但它能更直觀地反映公司的發(fā)展?jié)摿翱赡艽嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)。

公司年報(bào)披露的非財(cái)務(wù)信息主要有:公司主業(yè)所在行業(yè)情況、公司所在行業(yè)的地位、公司產(chǎn)品的市場(chǎng)情況、公司的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、募集資金使用情況以及公司的投資情況等。

對(duì)一個(gè)上市公司進(jìn)行分析,投資者首先要分析公司所處的行業(yè)及公司以何種戰(zhàn)略在行業(yè)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。寶鋼股份(600019)于2004年2月28日披露年報(bào),下面以其為例來(lái)講解如何進(jìn)行這方面的分析:

一、下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況及公司采取的策略

鋼鐵行業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)主要是汽車制造業(yè)、建筑業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、家電業(yè)等。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)正處于高速增長(zhǎng)期,必然帶動(dòng)這些行業(yè)的發(fā)展。就汽車制造業(yè)而言,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部提供的一份"中國(guó)汽車市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)"顯示,中國(guó)已經(jīng)超過(guò)法國(guó),在美國(guó)、日本、德國(guó)之后成為世界第四大汽車生產(chǎn)國(guó)；今年中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速會(huì)有所下降,但中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)受到影響,中國(guó)汽車市場(chǎng)需求可能保持20年,甚至更長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)。這將對(duì)鋼材產(chǎn)生持久的需求。面對(duì)良好的市場(chǎng)前景,寶鋼在2003年先后與一汽、上汽和東風(fēng)三大汽車公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,在鋼材供應(yīng)、技術(shù)開(kāi)發(fā)和深加工、用戶服務(wù)等方面開(kāi)展戰(zhàn)略合作,初步形成了鋼鐵與汽車兩大上下游產(chǎn)業(yè)之間的戰(zhàn)略關(guān)系,為公司滿足汽車用戶的需求提供了良好的運(yùn)作平臺(tái),保證公司的長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、上游產(chǎn)業(yè)的情況及采取的策略

鋼鐵行業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)主要是鐵礦石和煤炭。在2003年初開(kāi)始,大宗原料市場(chǎng)呈現(xiàn)全面緊張狀況,礦石、煤炭、廢鋼、鐵合金等資源供不應(yīng)求,加之運(yùn)輸能力不足,價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。這說(shuō)明公司在原材料供應(yīng)方面存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為此,公司相繼與巴西CVRD公司、澳洲哈默斯利公司、河南永城煤礦、河南平頂山煤礦等合資辦礦,確立了資源的長(zhǎng)期穩(wěn)定供給,并與多家礦山公司簽定了長(zhǎng)期供礦協(xié)議,與多家世界知名船東簽定長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議,確保了原料資源的穩(wěn)定供應(yīng)和運(yùn)輸能力保障。

三、公司在行業(yè)中的地位及發(fā)展戰(zhàn)略

從董事會(huì)報(bào)告中可以看出,公司專注于鋼鐵業(yè),是國(guó)內(nèi)最主要的普炭鋼板材供應(yīng)商,在汽車用鋼、家電用鋼、石油管線用鋼等市場(chǎng)均具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司也發(fā)現(xiàn)汽車在中國(guó)的市場(chǎng)前景,先后與多家同行合作,增強(qiáng)在汽車用鋼方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

從公司上游下游的產(chǎn)業(yè)情況、公司在本行業(yè)中地位及公司的戰(zhàn)略中可以看出,寶鋼具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源,具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

以上只是以寶鋼作為個(gè)案講解了公司行業(yè)分析的一種方式,在分析其他公司年報(bào)時(shí)也可用相同的思路。不過(guò)要提醒投資者,在進(jìn)行這方面的分析時(shí),投資者還需要收集年報(bào)之外的一些相關(guān)信息,綜合考慮。

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