今天大盤整體走弱，軍工板塊卻是逆市拉升！軍工板塊頻頻逆市走強(qiáng)，備受場(chǎng)內(nèi)外投資者關(guān)注。軍工行業(yè)在目前估值水平具有較好的抗跌特性；中報(bào)反饋的基本面持續(xù)改善，確認(rèn)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)，看好板塊中短期投資機(jī)會(huì)。看市場(chǎng)行情三大原因?qū)е萝姽す杀q：
1、超跌、業(yè)績(jī)改善等：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年162家軍工及軍民融合上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3818億元，同比增長(zhǎng)13.71%；歸母凈利潤(rùn)209億元，同比增長(zhǎng)1.35%。平均毛利率、凈利率為19.51%和5.57%，同比分別下降0.02和0.24個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率12.67%，同比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。存貨和預(yù)收賬款同比增長(zhǎng)4.93%和25.25%，分別為3039億元和890億元，反映行業(yè)需求處于上升趨勢(shì)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-188億元，較去年的-260億元有所改善。自2017年4月份起，軍工板塊迎來(lái)較大調(diào)整，截止目前下跌幅度高達(dá)40.67%。在今年市場(chǎng)數(shù)次反彈中，軍工板塊漲幅處于市場(chǎng)前列，表現(xiàn)出良好的彈性。我們認(rèn)為，軍工板塊估值已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位，板塊繼續(xù)下行空間有限，中長(zhǎng)期配置價(jià)值及安全邊際凸顯。
2、研發(fā)抵扣新規(guī)政策：消息面顯示，日前，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》。此次研發(fā)費(fèi)用抵扣加碼政策覆蓋所有企業(yè)，抵扣比例提升至75%。相比于2015年11月發(fā)布的《關(guān)于完善研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策的通知》，抵扣比例從50%提升至75%；相比于2017年5月發(fā)布的科技型中小企業(yè)提升抵扣比例至75%，此次加碼政策全面覆蓋所有企業(yè)。分析認(rèn)為，軍工將是最受益的一大行業(yè)領(lǐng)域。
3、伊朗相關(guān)局勢(shì)影響：周末伊朗等地局勢(shì)緊張，客觀上利好軍工石油。
相關(guān)標(biāo)的
1、中航機(jī)電:營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng),內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間廣闊
公司是軍用機(jī)電系統(tǒng)龍頭,未來(lái)隨著軍機(jī)放量業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。公司積極拓展民用和維修保障市場(chǎng),為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)擴(kuò)寬空間。
2、航天電子:業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),關(guān)注國(guó)企改革進(jìn)展
公司作為航天電子設(shè)備配套龍頭,受益于航天強(qiáng)國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略,業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期;無(wú)人機(jī)、精確制導(dǎo)炸彈兩類系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品毛利較高,隨著軍改影響的逐漸消除和國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn),未來(lái)放量可期;院所改制步入實(shí)施階段,航天九院下屬多家研究所改制后有望注入上市公司,將進(jìn)一步提升公司盈利能力。
3、中航沈飛:均衡生產(chǎn)效果明顯,業(yè)績(jī)同比大幅改善
鑒于公司在手軍品訂單充足,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn),隨著軍品批量交付和降本增效取得成效,公司業(yè)績(jī)有望明顯釋放。
4、內(nèi)蒙一機(jī):軍民品進(jìn)入高景氣周期,業(yè)績(jī)超預(yù)期看好全年增長(zhǎng)
公司作為國(guó)內(nèi)地面裝甲車輛行業(yè)唯一龍頭,將充分收益于行業(yè)增長(zhǎng)紅利,同時(shí)公司作為集團(tuán)旗下唯一軍品裝甲車上市平臺(tái)、地位稀缺,未來(lái)資產(chǎn)注入可期。
5、中直股份:鋼鐵旋翼成為陸軍轉(zhuǎn)型翅膀,拐點(diǎn)漸近開(kāi)啟未來(lái)成長(zhǎng)空間
公司是國(guó)內(nèi)從事直升機(jī)研制、營(yíng)銷、服務(wù)、運(yùn)營(yíng)的大型國(guó)有航空制造企業(yè),具備研制和批量生產(chǎn)多種型號(hào)直升機(jī)和轉(zhuǎn)包生產(chǎn)多種航空零部件的能力。隨著國(guó)產(chǎn)10噸級(jí)新機(jī)型逐漸進(jìn)入量產(chǎn)交付期,公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
6、航天電器:穩(wěn)健的BS+改善的CF,看好公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性
公司受益于航天防務(wù)領(lǐng)域的需求釋放紅利,且作為科工十院的唯一上市公司,未來(lái)或?qū)⒋嬖谳^高資產(chǎn)整合預(yù)期。