重點關注高估值風險
根據相關媒體報道，監管層將在尊重市場主體自主選擇的前提下，重點監管“高估值、高溢價、高承諾”的并購重組交易，加強對標的資產估值合理性的關注，從嚴審查高估值方案，引導標的估值回歸合理水平。“實際上，這幾年證監會和交易所一直對高估值的方案有重點關注，這一次應該不是新內容是重申，在近期大環境變化的情況下再一次強調。”曹剛指出。如今年以來兩起上市公司收購自媒體案例，“利歐股份(1.560, 0.00,0.00%)（002131.SZ）23.4億元收購蘇州夢嘉傳媒有限公司（蘇州夢嘉）”以及“瀚葉股份(3.250, 0.03, 0.93%)（600226.SH）作價38億元收購深圳量子云科技有限公司（量子云）”都出現了高估值、高溢價以及高承諾的問題，兩起收購方案在監管持續的關注和問詢之下最終作罷。
另一方面，由高估值形成的大規模商譽、業績承諾以及減值計提問題向來綁定在一起考量。因此此次監管表態中除了有針對并購重組方案前端監管的內容外，還涉及了存量商譽問題監管。如強化商譽減值監管，強化商譽減值信息披露監管，加大對高商譽公司現場檢查力度等。同時還將強化業績承諾履行情況監管，包括完善業績承諾期股份質押的相關要求，通過承諾方自愿承諾的市場化方式限制具有業績補償義務股票的質押，提高業績補償的可執行性等。
21世紀經濟報道記者今日還了解到，各地證監局也開始了對轄區內企業商譽問題的培訓和提醒。以深圳證監局為例，便在12月5日向轄區企業下發了8號文，并且提示轄區內企業認真學習，高度關注相關領域的問題，在執業過程中落實會計監管風險提示的相關要求。到此為止可以清晰看到監管層在這一輪并購寬松周期伊始做出的監管努力，首先以8號文作為核心文件加強商譽問題的監管，在并購重組方案端嚴控增量的風險，同時在信息披露、減值計提和業績承諾端進一步防范存量風險。“未來很長一段時間監管層都要面對并購重組的商譽問題，接下來肯定還會有引導化解商譽問題的政策出臺，監管尺度只會更嚴。”前述北京券商人士對記者表示。
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