伯克希爾·哈撒韋公司2017年度股東大會吸引超過4萬人前來參加，共同聆聽"股神"巴菲特和他的搭檔查理·芒格的投資心得。在股東大會上，巴菲特談到對一些行業的投資觀點，其中就包括科技公司以及人工智能。查理·芒格表示，中國股市價格相對便宜，會有一個更光明的未來，不過中間會經歷"成長的煩惱"。

　　市場長期會引導人們正確投資
　　在今年的股東大會上，有很多來自中國的投資者，關于A股的討論成為當日的熱點話題之一。在回答關于A股未來走勢的提問時，查理·芒格并未直接作答，但他表示，中國股市價格相對便宜，會有一個更光明的未來，不過中間會經歷"成長的煩惱"。

　　事實上，在當日的問答環節，就涉及到了A股"成長的煩惱"之一--市場投機。巴菲特認為，投機投資一直都存在，在市場上也會一直有人關注這一領域。另外，在市場發展的早期，也會有一種趨勢讓人們變得更加投機。他作了一個比喻，說市場就像賭場，當人們看到周圍人富起來的時候，就會愿意去投機，而不是心平靜氣地從長期經驗中進行平穩投資。這是美國市場過去的一個教訓，而現在中國作為一個比較新興的市場，當然也有很多類似現象。投機是一個不明智的做法，市場長期會引導人們正確進行投資。

　　眾所眾知，巴菲特最受世人推崇的，是他在價值投資領域的深厚造詣和理解。隨著A股市場機構投資者比重不斷增加，價值投資開始受到更多重視。在當日股東大會后舉行的"中國投資人酒會"上，興業銀行資產管理部副總經理張維寰表示，隨著權益類投資的增加，價值投資和中長期投資也將逐漸成為銀行資產管理業務的新選擇。銀行作為一個資本市場的"新手"，需要明確投資的基本原則，可以借鑒保險的資產配置維度，即國際上投資的優秀案例、充分了解中國經濟發展階段及宏觀環境、對自身資金實力和風險偏好的評估、對成本的管理以及合理判斷和心理預期。

　　他認為，銀行資產管理業務的發展需要建立長期價值投資追求絕對回報的基本原則，從中國國情看，資金的回報率未來是逐步下降的，想要每年實現穩定的回報需要長線思維，從基本面入手，合理判斷每個投資標的的真實價值。

　　投資理念深刻影響中國投資者
　　在當日的股東大會上，巴菲特闡述了自己對"好標的"的看法。他表示，對于判斷好公司的依據，要從未來5到20年的時間維度看，觀察其是否還具有現在的競爭優勢，這種競爭優勢能夠持續多長，以及公司是否具有令人信任的領導層及管理人員。此外，是否符合伯克希爾公司的文化等也是衡量因素。

　　對于未來3至5年的投資機會，巴菲特說："我們沒有討論要投資到哪個行業，在這種宏觀的環境之中，很多人都想說我要做什么決策。但是我們對于任何行業都有興趣，我們大概可以告訴你哪些事情是我們有興趣做的，但不是那么快就可以做這個決策。我們對于這個公司或者行業到底是不是真的懂？我們是不是能夠進行投資？如果這些事情討論之后答案是肯定的，我們會開始決策。"
　　巴菲特價值投資的理念也在深刻影響著中國機構投資者，讓他們在市場瘋狂時繼續保持理性。例如，自2016年4季度以來，國內A股市場出現極度的"二八"甚至"一九"現象，價值型股票的持續大漲和成長型股票的連續回調形成巨大反差。近期國內市場增量資金以銀行、保險委托投資為主，這些資金對于分紅收益率、估值水平低等因素的考慮要顯著高于普通投資者，這種資金流向導致前期的趨勢還可能持續一段時間。但這過程中正在形成的一種現象令人擔憂：市場走勢正在讓多數人形成"所謂的價值投資理念"，買低估值的價值型股票似乎成為投資成功的唯一正確道路，而成長型投資似乎正在逐漸被拋棄。

　　興全基金管理有限公司基金管理部副總監吳圣濤認為，價值的根源在于企業的持續增長。無論是成長型還是價值型投資，核心的焦點還在于買入業績增速與估值水平相匹配的企業。其實巴菲特對于投資的最大貢獻之一也是擴充了價值的概念--即價值不僅僅是"便宜"。巴菲特在尋找市場上可以買到價格有吸引力的好企業，其中成長概念非常顯著地納入到價值計算中。

　　吳圣濤說，回顧中國經濟高速增長的30年，不少上市公司都抓住了行業快速成長的機遇，通過業績的快速增長給投資人帶來了驚人回報。雖然在未來的幾十年中，中國經濟增速可能會下降，但放遠全球，面臨巨大的市場、消費升級、技術革新，我國的上市公司群體中仍然會有不少個體分享到快速增長的成果。無論是價值型投資者還是成長型投資者，買入估值與業績增速相匹配的公司并持有，甚至在下跌過程中堅定買入。花更多精力去證明之前的選擇是對的，公司業績增長必將帶來豐厚回報。

　　看好科技類消費股和航空業
　　在股東大會上，巴菲特還談到了對一些行業的投資觀點，其中就包括科技公司以及人工智能。在談及對蘋果公司的投資時，巴菲特認為，之所以對蘋果公司進行大量投資，其原因在于它是一家消費品公司，而且有非常多的技術涵蓋其中，是其他同類公司難以企及的。不過他坦言，無法保證自己的任何投資就是對的，畢竟不同行業涉及到不同知識，在眾多的行業中，一直沒有辦法對高科技行業有那么多深刻見解。

　　對于人工智能，巴菲特認為，這將大大減少雇傭員工數量，這對某些業務不會是好事，但對整個社會來說是好事。包括人與人之間的關系，與政府之間的關系，都會相應進行改變，對整個社會來說是有益的，它會帶來顛覆性變化。

　　對于航空公司領域的投資，巴菲特表示，在比較難運作的公司里，航空公司是其中之一。在未來五到十年的時間里，將有更多人支持航空公司。"在未來五到十年內，我們還可以獲得比較可觀的回報，這是概率比較大的事情。我的猜測是，美國四大航空公司未來都會有更大收益，關鍵在于運作效率。"
　　對于能源領域，芒格認為，煤的使用率越來越低，雖然去年和今年煤炭的需求量微微上漲，但一段時間過后，煤的需求量還可能有下滑現象。巴菲特認為，煤炭運輸量會在十到二十年之間下降。太陽能和風能方面還有很大投資空間，通過數據來看，在風電上可以做得更好。 (原標題：巴菲特股東大會"點金"A股 價格便宜但不乏"成長的煩惱")