保監(jiān)會下發(fā)《 關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為的通知》，規(guī)范保險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計行為， 要求切實(shí)發(fā)揮人身保險產(chǎn)品的保險保障職能。主要政策影響條例：1、兩全保險產(chǎn)品、年金保險產(chǎn)品，首次生存保險金給付應(yīng)在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險費(fèi)的20%；2、保險公司不得以附加險形式設(shè)計萬能型保險產(chǎn)品后投資連結(jié)型保險產(chǎn)品。通知發(fā)布后，新報送審批或備案的保險產(chǎn)品必須遵照新規(guī)執(zhí)行，已審批或備案產(chǎn)品需在2017年10月1日前完成自查和整改。
快速返還型兩全、年金產(chǎn)品是當(dāng)前各險企擴(kuò)充市場份額的利器，但保障屬性不高，同時隱藏部分經(jīng)營風(fēng)險。對險企而言， 若產(chǎn)品返還期限短且返還金額大，公司現(xiàn)金流或被壓制利差壓縮，同時運(yùn)營成本增加拉低費(fèi)差益。保監(jiān)會早在2012年出臺文件叫停快速返還兩全保險產(chǎn)品，要求首次給付生存金需在保單生效滿3年之后，保險期限不得少于5年。 去年以來監(jiān)管密集出臺政策引導(dǎo)行業(yè)回歸保障，對從中短存續(xù)期保險產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格限制。此次對快返型產(chǎn)品調(diào)整范圍擴(kuò)大，堅(jiān)定引導(dǎo)行業(yè)回歸保障。
目前大部分返還型保險產(chǎn)品均數(shù)快速返還產(chǎn)品，最短可在保單猶豫期結(jié)束的次日領(lǐng)取返還金。同時，為提升規(guī)模保費(fèi)，險企通常會將萬能險作為附加險種同返還新保險產(chǎn)品捆綁銷售。 此類銷售模式的興起一方面在于迎合投保人對保障+理財雙屬性的需求；另一方面也是大型險企應(yīng)對中小險企高現(xiàn)價、萬能險產(chǎn)品競爭威脅的武器。現(xiàn)在對包括中短存續(xù)期產(chǎn)品、快返產(chǎn)品、萬能險的限制，將遏制價格戰(zhàn)，弱化產(chǎn)品投資屬性。在保障為先的情況下，渠道廣、 產(chǎn)品承銷能力強(qiáng)、精算隊(duì)伍優(yōu)的大型險企將更能銜接市場空擋，提高市場份額。而中小險企將面臨更嚴(yán)峻的轉(zhuǎn)型壓力。
與傳統(tǒng)保障保險產(chǎn)品相比，中短存續(xù)期保險產(chǎn)品、快速返還型保險產(chǎn)品對保障的賦值較低，新業(yè)務(wù)價值率也就因此不及前者。就快速返還保險產(chǎn)品而言，由于兩全、年金的構(gòu)造保障期限長，且今年大型險企下調(diào)開門紅預(yù)定利率增加了利差， 新業(yè)務(wù)價值率較去年有所提高，但仍較傳統(tǒng)保障保險少約 20-30個百分點(diǎn)。以平安公布數(shù)據(jù)為例，個險渠道的長期保障型保險產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價值率可高達(dá)83%。此次調(diào)整也將進(jìn)一步提高新業(yè)務(wù)價值率，凈化行業(yè)發(fā)展質(zhì)態(tài)， 利于行業(yè)長期健康發(fā)展。
以價值為主線，實(shí)現(xiàn)盈利的三差均衡是當(dāng)前保險行業(yè)增長的根本邏輯。 新規(guī)出臺后，明年的開門紅產(chǎn)品將出現(xiàn)調(diào)整，保費(fèi)存在不確定性。但大型險企在行業(yè)整頓的過程中，憑借渠道優(yōu)勢、承保能力能夠?qū)崿F(xiàn)較為平穩(wěn)的過度。與此同時，新業(yè)務(wù)價值率大幅提升， 新業(yè)務(wù)價值仍將保持高速增長。目前新華保險、中國人壽、中國平安、中國太保 P/EV 為 0.85-1 倍， 對行業(yè)保持增持評級。
