估值處于歷史底部
從公司層面來看，廣發證券分析師曹恒乾認為，估值已處于歷史底部。目前大型券商1.2倍估值底仍具有較高參考價值，用資類業務中，融資融券、股票質押等資本中介業務已經歷近2年的嚴風控、去杠桿過程，目前的業務規模、杠桿水平均已處于安全邊際較高的動態平衡階段，自營投資2016年資產配置結構向固收傾斜，且固收投資整體杠桿水平降低。
另外，曹恒乾表示，大型券商PB估值已到達歷史底部位置附近，中信、國君、華泰、海通2016年末PB分別為1.25、1.28、1.35、1.39倍。再者，2017年以來，上證綜指漲幅為2.27%，證券板塊下跌9.27%，從風險、收益配比角度來看，目前階段的證券板塊已具備較高的投資性價比。
“券商指數及多數券商估值距歷史底部僅5%，安全邊際和進攻空間并存。”招商證券分析師鄭積沙認為，接近歷史底部估值一方面表示板塊防御屬性最強，另一方面提供板塊向上空間。隨著券商2016年報及2017年一季報的陸續披露，且遭受市場對于監管誤讀后，券商指數及大部分個股的估值在持續靠近歷史最底部。
以行業標桿中信為例，目前PB估值1.31X，距離歷史最低僅5%的空間。行業整體估值體現的是一個市場極度悲觀的局面，但目前市場活躍度逐漸提升，4月份兩市日均成交額5088億元，逐月上臺階，同時兩融余額穩中向好；另一方面，行業一季度業績呈現積極態勢，上市券商業績同/環比皆增長約10%，表明券商的估值已沒有下行空間。
“MSCI沖關迎來倒數一個月，增量資金作為券商最強預期將推動板塊估值底部修復。”招商證券分析師王立備認為，在市場整體較平淡、創新業務仍未開閘的背景下，券商板塊行情的主要的驅動因素是對催化劑的預期，而“增量資金預期”便是若干催化劑中最直接有效的一種。回顧歷史很容易發現，2014年四季度的滬港通、2016年四季度的深港通、2016二季度的沖關MSCI無不驅動券商乃至大盤向上運行，背后的核心邏輯便是在有增量資金預期的背景下，存量資金對于券商的提前作用。
短期風險釋放充分
從行業層面來看，曹恒乾認為，從近期監管部門表態來看，監管強調循序漸進而不是短期用力過猛，加強監管有利于行業優勝劣汰、健康發展，且從理性分析來看，資金池等監管方向對證券行業影響有限，短期股價對于行業負面因素已反應充分。
曹恒乾稱，行業嚴格意義上的資金池問題并不嚴重，需理性看待資金池監管。一方面，“八條底線”等監管措施已經對資金池問題進行過多次整改，但類資金池業務確有存在，業務風險也在積累，主要表現在三個方面：一是大集合，二是期限錯配，三是加杠桿。大集合中不符合監管要求的規模較小。當然，大集合并非當前監管鼓勵方向，未來規模可能逐步萎縮。期限錯配和加杠桿是整改的重點，但可能給予緩沖期。
“因市場對券商資管資金池監管誤解，導致恐慌性情緒蔓延，砸出券商黃金坑。”鄭積沙認為，目前市場開始正視此前對于監管的過度反應，但仍未恢復至理性階段，當投資者真正消化并理解這一緩慢監管過程后，券商股具備明顯的反彈空間。
天風證券分析師王茜認為，上市券商在4月均出現營收、凈利潤環比下滑的情況(僅國金環比凈利潤增長)。由市場因素引發的自營業務萎靡導致4月月度財務數據不及預期。但是短期的業績回調不影響業績整體企穩、逐步回升的趨勢。
展望二季度中后期，王茜表示，上市券商有交易性機會，同時在預期市場走勢出現反轉的前提下，重點提示券商板塊的放大效應。配置上，看好在投行業務和股票質押業務成為核心業績變量的市場環境下，項目資源豐富、資本金充裕的行業龍頭券商的投資價值；同時看好事件驅動個股以及次新股在價格方面的彈性優勢。