近日，我們調研了奮達科技，與公司領導進行了深入交流。富誠達在手forecast 訂單翻番式增長， 2017 全年將大概率超額完成業績承諾。 VIVO訂單恢復、索尼訂單大增疊加智能音箱放量， 奮達全年業績將延續高增長。
備全制程加工優勢， 協同效應顯著
富誠達產品設計、模治具開發、鍛沖、 CNC 等前制程能力較強，歐朋達PVD、表面處理、陽極等后制程能力較強。 本次并購完成后， 奮達將具備精密金屬件全制程加工能力。 同時，富誠達多年專注于不銹鋼加工，隨著與蘋果合作關系更加穩定，未來產品線有望拓展至不銹鋼中框領域。
突破產能瓶頸， 蘋果訂單翻番
奮達自有與可調用 CNC 設備近 3000 臺，將為富誠達提供產能支撐，破除產能瓶頸。 富誠達具有較強的產品技術開發、模治具設計加工以及非標自動化設備開發能力， 成本低于競爭對手。通過差異化的競爭策略，富誠達蘋果訂單翻番式增長。并購完成后，奮達將具備較強的精密結構件全制程加工能力，訂單份額有望進一步提升。
索尼訂單超預期，歐朋達恢復增長
由于固定資產投入較大以及歐朋達大客戶 VIVO 訂單延后，奮達一季度業績受到影響。 根據對產業鏈跟蹤， VIVO 在 2017Q1 致力于清理原有機型的庫存，訂單延后至二季度確認。歐朋達目前在手 VIVO 訂單 5 億元( 全年有望實現 8 億元)，索尼訂單 3 億元。 隨著出貨恢復，歐朋達業績將重回增長軌道。同時， 奮達電聲業務智能音箱新產品訂單已超過 1.5 億元， 2017下半年將全部量產，業績貢獻顯著。
在手訂單支撐業績增長，維持“買入”評級
富誠達 forecast 訂單翻番式增長， 隨著產能協同效應顯現與行業地位提升，蘋果訂單份額有望繼續擴張。 同時， VIVO 訂單恢復、索尼訂單大增疊加智能音箱新品放量，全年業績增長趨勢較為明確。考慮公司尚在并購進程中，按當前主業進行盈利預測。預計奮達科技 2017-2019 年 EPS 分別為0.43/0.58/0.77 元，給予 2017 年 40-45 倍 PE，目標價格區間為 17.20-19.35元。近期受市場風格影響，公司股價有所回調，但在手訂單將為未來業績增長提供支撐， 建議投資者積極關注， 維持“買入”評級。