端午節假期監管層送出利好大禮包，節后首日A股跳空高開，但很快又陷入大小票分化的舊有格局。顯然，小票估值高，必然帶來較高的減持沖動，新規無非是把減持的時間拖長，如果上市公司質量沒有提升，或者估值沒有降到讓“大小非”認為低估的狀態，減持依然會出現。
如果把股市看成一個蓄水池的話，減持相當于一個出水口，減持新規把這個出水口變小了。另一方面，由于市場交易成本的存在，股市這個蓄水池也會因為交易成本“蒸發”掉一部分水位。因此，如果沒有在入水口增加活水，股市的水位并不會因為縮小出水口而顯著上升。更何況，新股IPO這個“出水口”還在。
什么是股市的入水口？就是增量資金。這個增量資金，要么來自新增投資者投入的資金，要么來自上市公司層面。從新增投資者的角度來看，在市場弱勢的情況下難以吸引到大規模的散戶“韭菜”入市，近期反而有一系列清理金融杠桿的動作，讓不少杠桿資金、違規資金撤離股市，近期持續不斷的“閃崩”現象就是這些資金撤離的痕跡。要有“主動性”的增量資金，還要看上市公司大股東的增持。
從傳統意義上來說，大股東增持對股價形成利好。根據東方財富Choice統計，截至5月27日，2017年共有116家上市公司大股東增持上市公司股權，增持次數達到304次，合計增持股數為21.91億股。雖然看起來數量不少，但相比2016年同期463次增持、27.97億股的增持量，還是少了不少。而如果和減持數對比，今年1~5月上市公司遭到重要股東(包括持股5%以上股東、董監高及其親屬)凈減持金額合計達到了572.88億元，而凈增持則為559.86億元，出水口依舊大于入水口。如果把時間拉長，這一差距則更加巨大：統計顯示，近七年來A股市場減持金額累計接近7000億元，累計增持金額僅略超2000億元，減持金額為增持3倍多。
股市的另一個“入水口”則來自上市公司的層面。一是分紅，直接降低二級市場投資者的持股成本；二是回購，相當于上市公司用自有資金直接注入股市。
不管是增持還是回購，本質上都是股市這個蓄水池的“入水口”。理論上說，如果有大量上市公司密集公告增持或回購，表明公司股價出現一定程度的低估，但今年的情況顯然復雜許多。不少上市公司的增持或回購，和股權質押跌破預警線需要出手維護股價有關。但如果增持或回購的股票不多，則會淪為單純的作秀，很容易被市場看破。如新黃浦(600638)，股價在5月24日、5月25日連續兩天“閃崩”跌停，控股股東被迫連續兩天增持，但數量僅有區區40.05萬股，不到其總股本5.61億股的零頭。類似“花拳繡腿”式的增持，對于股價的止跌企穩效果并不顯著。
因此，在減持新規延緩“大小非”套現的同時，投資者要找到真正的牛股，還必須找到拿出大量“真金白銀”進行增持或回購的上市公司。某種程度上，增持或回購的比例越高、數額越大，才能表明上市公司的“真愛”。要做到有“真愛”，不僅股價要足夠低估到令人垂涎，更需要上市公司或大股東本身有充沛的現金流。通俗地說，就是要“多情且多金”，才能表明是“真愛”。
相比大股東增持，筆者更看好上市公司的回購。回購股份直接注銷，從某種程度上說明上市公司確實有較多的現金和較好的投資價值。在成熟市場，回購在某種程度上已經成為引領市場走牛的動力。過去十年來，手握大量現金的美國公司熱衷于通過回購來提高每股收益，并提升其股票吸引力，成為美股維持慢牛不可忽視的重要因素。
在A股市場，真正大手筆回購的上市公司并不多，但一旦出現則值得我們高度關注。比如中聯重科(000157)，雖然2016年度出現虧損，但一季度已經扭虧為盈，賬面上坐擁上百億現金，公司認為行業有望見底企穩，因此推出10億元的A股回購計劃。5月24日到5月31日，中聯重科四度出手回購A股，耗資超過1.3億元。
又比如富安娜(002327)，此前公司公告稱，截至2016年1月13日，公司實際回購股份數量共計2638萬股，占公司總股本比例3.06%，最高成交價為12.30元/股，最低成交價為9.68元/股，回購資金總額為3億元。不僅回購金額可觀，且現價顯著低于回購價。
另外，寶鋼股份、魯泰A、海思科、國元證券等公司在近年來也曾經多次大手筆回購，在某種程度上展現了上市公司對自身價值底線的維護。投資者不妨多關注此類“真愛”股，在公司業績穩定或向好的前提下，將回購的價位作為價值投資的重要標準之一，逢低分批布局，其中或許會有牛股產生。