與近期多數港股做空案例略有不同，瑞聲科技(02018.HK)引起了兩家做空機構截然不同的看法。“堅定空方”Gotham City7日繼續發布看空瑞聲科技的報告，強調2014年以來瑞聲科技利用超過20個未披露關聯方及可疑賬戶夸大業績，違反了蘋果供應商規則，蘋果以及其他相關方將進行獨立調查。而同為做空機構此次卻扮演“多方”角色的Anonymous Analytics卻表示，對Gotham City此前的做空報告提出質疑，并對瑞聲科技給出“強力買進”評級。
瑞聲科技7日復牌后股價大漲13.66%至92.55港元，其對于Gotham City的報告也是全面否認。
空方窮追不舍
盡管遭到同行反駁，Gotham City對瑞聲科技依然窮追不舍，并于7日繼續發布做空報告。在最新報告預覽版中，Gotham City重申，2014年以來瑞聲科技利用超過20個未披露關聯方及可疑賬戶夸大業績，這些關聯方由瑞聲科技CEO的家庭成員或員工管理，他們不在蘋果供應商之列，瑞聲科技使用這些隱藏實體，違反了蘋果供應商規則。報告認為，蘋果以及其他相關方將進行獨立調查，因此瑞聲科技的利潤率勢必會下滑，并向其同行靠攏。
報告強調，瑞聲科技在中國的子公司2015年營業利潤率僅為9%左右，而當年該公司整體營業利潤率卻高達30%。同時，其審計可能也存在問題，瑞聲科技沒有CFO，也從未澄清其財報準確性以及內部控制質量是否會受到影響。瑞聲科技審計費用極低，而從其規模來看審計需要花費大量時間，在這種情況下對于其審計師是如何能夠展開工作的，瑞聲科技也沒有解釋。
早在5月11日，Gotham City就發布了第一份做空瑞聲科技報告的預覽版，稱瑞聲科技在財報中隱瞞了交易費用，并預計該股將從當時的100港元左右跌至40-50港元。當日瑞聲科技股價暴跌9.81%。
5月18日，Gotham City發布了完整的第一份做空報告，主要就瑞聲科技的利潤率比蘋果、谷歌和微軟都更高、更平穩一事進行了懷疑，認為該公司可能20多個未披露關聯方進行了可疑會計操作，夸大了利潤。報告發布后，瑞聲科技當日股價再次暴跌9.17%。自5月11日至5月18日，瑞聲科技股價跌幅共達25.59%，市值在一周內蒸發了將近300億，之后瑞聲科技緊急停牌。
做空同行“轉行”看多
實際上，以上各個步驟與此次多個港股上市公司遭遇做空并無區別，而此次瑞聲科技略有戲劇性的則是另一家做空機構Anonymous Analytics“轉行”，對其同行Gotham City此前的做空報告表示質疑，并對瑞聲科技給出了“強力買進”評級。一位港股分析師對中國證券報記者表示，對于兩個做空機構“互掐”的局面實際上還是利益使然，未來局勢還有待觀察，建議投資者持觀望態度。
Anonymous Analytics在報告中指出，Gotham City之前的做空報告存在錯誤。而且Gotham City所說的關聯交易公司，其實17家收入的貢獻只有瑞聲總收入的1.3%，就算有問題也不是大問題。另外的5家關聯交易公司，其實如果并表的話，會為瑞聲科技帶來正面的盈利貢獻。
瑞聲科技方面則表示，Gotham City針對瑞聲科技發布的沽空報告中的指控是無依據、不正確或是存在誤導的。瑞聲科技將考慮回購多達10%的股份。瑞聲科技方面還特別強調，其也從未聯系過對其看多的Anonymous Analytics.