受國際油價低迷、人民幣走勢強勁、暑期旅游旺季來臨影響，即將步入“旺季”的航空股將迎來“最佳”投資環境。

　　而從二級市場表現來看，投資者對航空股即將到來的旺季行情已經提前有所布局，據紅刊財經記者統計，機場航運板塊近一月累計上漲8.16%，而同期滬指漲幅僅為3.16%。其中，白云機場、南方航空、廈門空港等個股近一個月股價漲幅均在10%以上。

　　對此，業內人士表示，受到利好影響，預計近期國內外出行需求都將大幅增加，今年飛機票價改善幅度或超預期，航空股旺季行情可期。建議投資者接下來重點關注旅游城市機場旺季的表現，以及非航收入有望超預期的航空股。

　　多重利好催化，航空股旺季將至

　　相較于近期市場的低迷，航空股近期的表現可謂可圈可點。在業內人士看來，影響航空公司的因素主要來自于三個方面，即供需結構、油價和匯率。而從目前市場來看，油價匯率近期形成利于航空公司業績的同向共振，疊加暑期旅游旺季的來臨，航空股的投資環境可謂頗為“友好”。

　　華創證券分析師吳一凡表示，部分航空公司因為油價同比大幅增長，其一季度財務數據受到影響，二季度以后相關數據將會得到改善。人民幣匯率方面，他分析說，人民幣走強不僅可以給航空公司帶來匯兌收益，還可以刺激出境游，對航空公司形成明顯利好。

　　近期人民幣走強，即便不考慮升值，今年匯兌也將同比得到大幅改善。據測算，如全年布油均價在55美元/桶的基礎上每下跌1%，則國航、南航、東航凈利潤分別上升2.4%、3.7%、2.5%，如人民幣對美元貶值幅度降低1%，則國航、南航、東航凈利潤分別上升4.2%、4.9%、5.1%。

　　而從票價和客座率來看，業內人士表示，隨著暑期旅游旺季的來臨，雙升可期。數據顯示，國航、南航客座率已經連續9個月同比提升。其中國航今年4月份客座率為近三年最高，預計7~8月客座率將穩定在85%以上水平。 票價方面，國金證券分析師蘇寶亮表示，受益于前期高客座率，票價水平持續走強，伴隨高考的結束和暑運的到來，暑期旺季訂票狀況良好，學生流及家庭出游需求將迎來新一輪高峰，今年票價改善幅度或超預期。

　　行業方面，據華創證券研報統計，從2005年到2016年，航空業收入從1400億元增加到4695億元，復合增速11.6%，利潤總額從50億元提升到365億元，復合增速高達19.8%，行業發展態勢向好。海通證券研報則表示，機場方面受益于航空市場景氣度向好，各項指數同比去年明顯反彈。樞紐機場方面，浦東、虹橋、廣州和深圳機場進出港航班量同比增幅分別為12.0%、9.8%、11.2%和14.8%；對應的進出港旅客量分別增長13.4%、14.3%、9.5%和13.3%。首都機場完成跑道維修，現已逐漸恢復正常運行，運力正逐漸恢復。航班量同比上升7.6%，進出港旅客量同比上升7.1%。

　　而從國際航協日前對2017年全球航空運輸業贏利前景最新論斷來看，其預計全球航空公司凈利潤將達314億美元，高于此前預測的298億美元，行業收入將達到7430億美元，高于此前預測的7360億美元。國際航協預計，今年客運需求預計將增長7.4%，增長率與2016年持平。需求強勁意味著客運量相比2016年將增加2.75億人次，預計今年客運總量將達到41億人次，這將是有史以來客運量同比最大增幅。

　　看好旅游城市機場旺季表現

　　從以往航空股走勢來看，每年6月~8月份航空股實現超額收益的概率相對較高。對其背后的邏輯，業內人士表示，通常凈利潤在前一年四季度和當年一季度業績觸底和環比改善后，二季度往往是淡季不淡，而出于對客座率、票價和航空股未來發展空間的看好，投資者對于三季度的航空股預期會進一步樂觀，二級市場上航空股股價通常也會有不俗的表現。

　　對于接下來的投資機會，海通證券交通運輸行業分析師虞楠認為，高考結束后旅游市場將逐漸升溫，疊加之后的中小學生及大學生暑假的來臨，旅游城市機場旺季表現值得期待。

　　聯訊證券分析師牛永濤也表示，上周高考已經結束，一般高考過后將迎來旅游度假的出行高峰期，航空機場作為中長距離出行的首選方式，即將迎來暑期旺季行情，強烈推薦航空+機場組合。其分析說，一方面，近期油價漲幅收窄、人民幣進入升值通道降低成本；另一方面，航空景氣度處于高位，航空旺季即將到來，推薦關注中國國航、南方航空。此外，機場費改落地，疊加機場商業正邁入大型復合型樞紐發展階段，非航收入有望超預期增加對業績的貢獻，推薦白云機場、上海機場，關注深圳機場。

　　招商證券分析師常濤則認為，年初以來航空需求持續分化，國內高品質航線和國際歐美線需求顯著改善，隨著旺季來臨，內線盈利彈性逐步釋放，推薦內線占比較高的南航，關注國航。受市場偏好切換，以及機場收費提價和免稅重新招標等事件催化，機場板塊走出顯著超額收益，推薦2018年業績有超預期可能的白云機場，關注上海機場。

　　“當前市場普遍預期油價難以沖高，人民幣對美元匯率企穩回升，航空市場利空漸盡，利多頻出，需求旺盛帶動高票價及高客座率，航空公司業績將持續上漲。”蘇寶亮分析說。

　　投資機會上，他建議從兩個方面進行挖掘：一是對標美國航空業，盈利改善直接推動航司估值提升，目前美國寡頭壟斷航司PB估值均在2.9倍以上，我國航空公司仍有較大估值修復空間。建議關注南方航空，看好理由為南航國內線占比達70%，是國內航空市場向好的最大受益者，同時引入美國航空戰略投資，對國際線業務形成重大利好。此外，擁有在北京樞紐的絕對優勢、國際航線布局完備的中國國航也值得重點關注，其采取價格優先戰略，將充分享受旺季到來時票價回暖帶來的業績提升，值得注意的是，國航的PB估值在三大航中最低。

　　二是機場行業收費市場化改革增厚業績，免稅店招標超預期，一線機場非航收入表現引發期待。大型樞紐機場呈現出向航空城轉變的趨勢，業績引擎的轉換以及收費提價有望共同帶動估值的提升，推薦關注上海機場和深圳機場。其中上海機場為機場龍頭，產能富裕，盈利能力強；新一輪免稅招標值得期待，若扣點率提升至45%，首年利潤彈性將超30%。深圳機場方面，國際化發展勢頭迅猛；國內航線占比超過90%，內航內線提價對公司利潤提升彈性最大。