近期A股市場經過反復盤整后，在藍籌股上漲的帶動下重心逐步上移，但兩市成交量總體來看仍處于低位徘徊。在市場分歧加大、方向性的選擇可能再次發生的市場環境下，尋找估值與盈利具有良好匹配度、能夠穿越周期的長跑健將是確定較高的一類機會。另一方面，博弈型投資者可通過精細化研究與前瞻性判斷找出市場對于宏觀經濟、監管力度等因素的預期差來獲取超額收益。分級市場方面，國內股市債市雙雙上行，分級子份額A、B均錄得收漲。杠桿在當下市場環境下的價值提到提升，但不可忽視整個場內分級市場流動性仍在惡化的風險。
分級B折價穩定在3%附近
上周漲幅較大的板塊主要是資源、醫療和“一帶一路”等行業主題，周間快速的行業輪動特征明顯。跟蹤煤炭、有色、鋼鐵指數的分級母基金凈值上周漲幅較大，同時跟蹤中證500的指數分級也有不錯表現。截至上周五，全市場股票型分級母基金整體平均上漲1.43個百分點。套利方面，A股區間震蕩，母基金出現折溢價的情況較多，折溢價絕對值超過2%的分級共有17只，以上產品的流動性幾乎枯竭。截至上周五，全市場股票型分級母基金整體平均折價0.42個百分點，折價水平較上周有所收窄，其中寬基指數分級折整體折價情況嚴重。
從價格表現來看，股票分級B價格平均上漲3.14%。在價格水平上，市場結構性行情明顯，市場連續上行并未明顯帶動分級B的價格水平修復。截至上周五，股票型分級B均折價3.24%，折價水平近期一直保持穩定。市場對分級B下折的擔憂較少，目前分級市場中融通中證軍工B、申萬菱信傳媒行業B和建信中證互聯網金融B的母基金距離下折在10%之內，有著一定的下折預期，而其余分級B距離下折還有較大的距離。目前大部分的分級B不存在高溢價風險，近期杠桿屬性較佳，強勢助漲、弱市助跌的杠桿特性發揮較穩定，同時隨著場內交易量的波動加大，流動性風險也需要投資者較以往更加關注。
份額變動來看，上周分級B場內份額變動呈流出狀態。截至上周五，分級B合計場內規模為491.93億份，較前周減少10.97億份。凈流出量較大的分級B為申萬菱信深成指B、國泰國證醫藥衛生B和招商中證證券公司B，分別凈流出1.58億份、1.49億份和1.07億份。近期分級基金交投情況延續萎靡態勢，分級B分級A周成交額分別為62.62億份和23.20億份，周環比分別下降22.50%和24.93%。
分級A或存交易型機會
在分級A價格連續兩周表現無力之后，上周終于迎來上漲。上周債市延續反彈趨勢，中證全指、中證10債分別上漲0.30%和0.22%，而分級A流動性加權漲幅僅為0.26%，整體債性得到一定體現。從利差的角度，高利差分級A明顯表現好與低利差A:周間利差為4%和4.5%-5%的分級A品種平均漲幅0.94%和0.72%，高于利差為3%和3.5%品種。截至上周五，全市場永續分級A平均隱含收益率為4.81%。從后市投資的角度，分級A存在交易型機會，或仍還有一定補漲空間。