一、股票市場是啥博弈？ 負和、零和、正和？
關于A股市場到底是否是零和博弈的問題，筆者思考過不止一次。而且這個問題還是真是比較復雜。如果在短期而言，筆者覺得A股一定不是零和博弈市場，因為上證綜合指數6000點的時候幾乎所以人都是賺錢的，必須強調這個賺錢是賬面價值的賺錢；反之亦然，上證綜合指數2000點的時候又幾乎所以人都賠錢，同樣必須強調的是這個也是賬面價值的賠錢。
如果從長期而言，這個問題似乎可以研究了，我們可以通過股市的資金流入與流出方面分析，股市的資金流入主要為投資者資金轉入資金與股票分紅，資金流出為投資者資金轉出資金、IPO、定向增發與配股等融資行為，以及印花稅、券商傭金、交易所規費等。(PS:是不很多人把錢轉入證券賬戶之后，就很少轉出了，或許更多是不愿意轉出了)……
為簡化分析，我們僅分析股票分紅、印花稅、券商傭金，主要看市場現金分紅是否可以覆蓋印花稅與券商傭金。首先我們需要計算市場分紅率(不考慮分紅稅的問題)。以滬深300指數為例，取2012年5月19日到2017年2月22日數據為樣本：
滬深300價格指數與滬深300收益指數的區別為前者為價格指數未考慮成份股分紅，而后者考慮分紅，兩者的年化收益率的差值基本為滬深300指數的分紅率8.49% - 6.02% = 2.47%/年。我們以滬深300指數3500點(均值)計算，滬深300的總市值為約30萬億，平均年度分紅為7400億元。另外以2015年印花稅為2500億最高值計算，估計券商傭金與交易所規費合計也不會超過2500億元。我們得到一個結果： 滬深300分紅 - Max(印花稅券商傭金等費用)= 2400億元。
基本上滬深300分紅在扣除稅費后都在3000-4000億元。從這個結果上似乎驗證A股市場長期而言絕對不是零和游戲，投資者是應該賺錢的。但是仔細想想還是有問題的，因為滬深300分紅其實主要是中證100那些國有大型企業分紅，這些企業50%以上的股權分別屬于財政部(匯金公司)與國資委，而且這些股份基本不交易所以基本不會產生傭金與印花稅。積極參與市場交易的投資者(個人或者機構)獲得分紅估計不足3000億元，然而負擔近3000-5000億每年的印花稅與券商傭金。以此分析說明A股市場，長期而言是一個零和或者負和博弈，而且我們還樂此不疲的交易、交易、再交易！
二、頻繁追逐熱點到底賺錢不？
股市賺錢基本靠追求牛股與熱門股，最好一周翻翻。但是現實總比夢想更慘烈。前一段時間，網上紛紛轉了關于申萬活躍指數從1999年12月31日的1000點開始，一直跌到2017年2月10日為止跌到了10.11點，跌幅高達97.91%，終于終止了這個指數，現在網上再也找不到更新的數據了。其實我們可以模擬一個。為了防止成交額過小，我們還是剔除了所有日成交額小于1000萬的股票和當天漲跌停的股票，不算傭金、印花稅和沖擊成本，從2007年熊市開始到2017年7月7日結束，如果每天都持有10個換手率最高的股票，總收益率是-99.99%，每年平均虧損60.38%，即使每30個交易日換一次，每年平均依然是虧損11.21%，只有120個交易日換一次，才剛剛和同期的滬深300基本持平，而如果你能堅持250個交易日換一次，年平均收益率一下子高達13.47%。這些數據充分說明了追熱點最后的結果是越追越虧，而且多動多錯，少動少錯。一年追一次熱點，可以賺錢，每天追熱點，虧的內褲都輸掉。
那我們再來看看相反的結果，如果我們每天換的不是最熱門的股票，而是最冷門的股票，結果會如何呢？我們還是平均持有10個當天換手率最低的冷門股票，其他條件不變，從下表中可以看到，即使我們每天都換，年平均收益率依然有15.26%，最好的每5個交易日換一次，平均年化收益率高達19.85%，接近20%，應該是一個相當不錯的結果。
可惜的是換手率最高的股票交易，絕大部分都是來自我們小散，這個數據也充分說明了大部分投資者的認知都是錯誤的，每天追熱門板塊和股票，唯一的結果就是給國家貢獻了印花稅，給券商貢獻了傭金，除了極少數高手，絕大部分散戶都是高換手率股票的犧牲品。這個市場就這樣殘酷，專家們每天在各大媒體上講風口，講熱門板塊和股票，但大部分小散追熱點的結果是虧錢；反而堅持冷門品種的收益率高于換手率高的熱門品種。
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。