創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)稍弱，是因?yàn)橹皠?chuàng)業(yè)板指數(shù)自585點(diǎn)以來(lái)，持續(xù)上漲已達(dá)166%，高位震蕩在所難免。而中小板指數(shù)也重返2012年底以來(lái)的上升通道，唯有主板仍處于滬指 1849點(diǎn)以來(lái)形成的上行趨勢(shì)下方。不過(guò)從目前情況看，主板已脫離短期下行趨勢(shì)，反彈跡象越來(lái)越明顯。熱點(diǎn)方面，業(yè)績(jī)預(yù)增股普遍表現(xiàn)優(yōu)異，題材股相對(duì)突出，比如特斯拉、節(jié)能板塊，TMT行業(yè)熱度依然不減。從板塊表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板、中小板仍然是牛股集散地，跟指數(shù)漲幅相對(duì)，部分個(gè)股漲幅驚人，似乎只有牛市才會(huì)出現(xiàn)這種情形。這種現(xiàn)象給我們的啟示是，在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間里，也許將繼續(xù)指數(shù)沒(méi)有大作為但個(gè)股卻表現(xiàn)不俗的局面。短期看，未來(lái)政策取向、A股基本面和資金情況，將使A股迎來(lái)暖春的概率較大，特別是改革受益股，機(jī)會(huì)可能更大。
從未來(lái)政策取向看，改革仍是核心，上市公司中的傳統(tǒng)行業(yè)必將不斷轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)形勢(shì)變化。近一年多來(lái)的行情已表明，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)已儼然成為行情的火車頭。隨著轉(zhuǎn)型的深入，可以預(yù)見(jiàn)的是，這種上漲勢(shì)頭將向中小板和主板逐步傳導(dǎo)，比較明顯的是，中小板已脫離之前跌勢(shì)，重返前期上升通道。當(dāng)然，目前看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)似乎已較高，如果筆者沒(méi)有記錯(cuò)，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)較大的呼聲從該指數(shù)向上突破1000點(diǎn)就已開(kāi)始，可是現(xiàn)實(shí)情況是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已突破1500點(diǎn)，且并未有拐頭向下跡象，因此說(shuō)現(xiàn)在就判斷該指數(shù)已到頂則有武斷之嫌。我們不妨邊走邊看，緊盯其上行趨勢(shì)有無(wú)被破壞，若無(wú)，則火車頭的作用有望延續(xù)，若有，則行情有望傳導(dǎo)到中小板，除非中小板和主板都重返下行趨勢(shì)。無(wú)論怎么樣，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，“牛市不言頂，熊市不言底”的股諺通常奏效，而從當(dāng)前走勢(shì)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)無(wú)疑是牛市。
資金面方面，從近期情況看，偏中性的政策預(yù)期猶存，不過(guò)情況可能好于去年。一是以1月份貸款情況為例，央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1月份新增人民幣貸款1.32萬(wàn)億元，創(chuàng)下4年來(lái)最高水平，同樣明顯高于去年12月份的4825億元。這在某種程度上表明今年的流動(dòng)性情況可能好于去年，央行也發(fā)布報(bào)告指出，將運(yùn)用多種政策工具保持適度流動(dòng)性。二是在人民幣升值預(yù)期仍強(qiáng)外資依然選擇流入我國(guó)的背景下，A股資金面偏緊的局面將有所緩解。三是互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步普及，也將有利對(duì)社會(huì)存量資金的挖掘。四是改革必然需要資金作為支持，這給貨幣政策的相對(duì)寬松提供較好預(yù)期。不過(guò)，我們不能忽視的是，在房?jī)r(jià)高企的前提下，超寬松的貨幣政策是難再現(xiàn)的，這在某種程度上抑制了股市的全面高漲，而且，隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，存款利率的重心上移是必然現(xiàn)象，這將對(duì)資金流入股市造成些許負(fù)面影響。因此從上述分析看，資金面難現(xiàn)超寬松的預(yù)期，將使得市場(chǎng)較適合呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情而非全面性行情。
從經(jīng)濟(jì)基本面情況看，穩(wěn)中趨緩的情形仍將持續(xù)。由之前的重?cái)?shù)量到如今和將來(lái)重質(zhì)量發(fā)展的主基調(diào)不會(huì)改變。各行各業(yè)的改革將貫穿始終，不過(guò)不是一蹴而就的，而應(yīng)當(dāng)是漸進(jìn)式的，所以表面看經(jīng)濟(jì)情況變化不大，其實(shí)各行各業(yè)都在面臨著轉(zhuǎn)型，甚至某些行業(yè)會(huì)遭受陣痛，不過(guò)大的方面仍然是穩(wěn)定的，對(duì)應(yīng)到股市也一樣，指數(shù)可能波動(dòng)不大，但個(gè)股的表現(xiàn)卻是千差萬(wàn)別。判斷我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍將趨穩(wěn)的另一佐證是外圍市場(chǎng)。我們最應(yīng)關(guān)注美國(guó)的情況，因?yàn)楸据喪澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)是主導(dǎo)者。從相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，美國(guó)失業(yè)率降至6.6%，為金融危機(jī)以來(lái)最低。為保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步向好，美聯(lián)儲(chǔ)將維持寬松貨幣政策，這對(duì)全球股市起到了穩(wěn)定器的作用。包括一項(xiàng)調(diào)查顯示，美國(guó)小企業(yè)信心指數(shù)1月份繼續(xù)保持升勢(shì)。經(jīng)合組織報(bào)告也顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨穩(wěn)。總體上看，外圍市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率可能較小，這將有利于A股結(jié)構(gòu)性行情的升級(jí)。
操作上，我們建議投資者摒棄博重組的思維。改革的目的之一，是為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場(chǎng)化程度更高，那么殼資源將越來(lái)越不稀缺，可以預(yù)見(jiàn)的是，新股將源源不斷發(fā)行，退市的老股也將逐步增加，市場(chǎng)將更加理性。未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間里，將無(wú)所謂熊市或牛市，因?yàn)閭€(gè)股的兩極分化將弱化指數(shù)的導(dǎo)向性作用。因此說(shuō)，我們應(yīng)當(dāng)把精力放在個(gè)股上，那些業(yè)績(jī)優(yōu)異、管理優(yōu)良、行業(yè)前景廣闊的上市公司無(wú)疑將受到資金追捧。如果說(shuō)這種個(gè)股難以捕捉，投資者可以從技術(shù)形態(tài)著手尋找，那些上升趨勢(shì)良好或擺脫下行趨勢(shì)的個(gè)股，重點(diǎn)研究其基本面情況，擇優(yōu)秀者介入，或有不錯(cuò)效果。