鵬元資信評估公司近日發(fā)布大連天神娛樂股份有限公司（002354）2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）2018年跟蹤信用評級報告，報告顯示天神娛樂本期債券信用等級維持為AA級，債務(wù)安全性高，違約風(fēng)險很低；發(fā)行主體經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，長期信用等級維持AA級，償還債務(wù)能力很強(qiáng)，違約風(fēng)險很低；發(fā)行主體評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，即企業(yè)存在不利因素，未來評級可能降低。
評級報告指出，考慮天神娛樂拓展業(yè)務(wù)范圍，在研以及代理游戲有望帶來一定游戲收入，2017年營收和利潤規(guī)模大幅增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。同時，報告也關(guān)注，到該公司收入增長來源于外延式并購，內(nèi)生動力不足，業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來整合風(fēng)險，相關(guān)業(yè)務(wù)面臨政策以及知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，公司商譽(yù)規(guī)模大，存在較大的減值風(fēng)險，有息債務(wù)持續(xù)增加，面臨較大的資金壓力，該公司實際控制人存在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。
評級報告顯示，天神娛樂2017年實現(xiàn)營業(yè)收入31億元，同比增長85.17%，凈利潤12.4億元，同比增長127.34%；公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流入，2017年凈流入8.94億元。
截至2018年3月末，天神娛樂已立項在研游戲共12款，且均為手游，預(yù)計今年三季度至明年一季度陸續(xù)上線，其中有7款游戲上線時間集中在今年四季度。
評級報告顯示，天神娛樂持續(xù)的研發(fā)投入有望提升游戲業(yè)務(wù)競爭力，2017年研發(fā)投入金額4.00億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的12.91%，研發(fā)費用較2016年大幅增長147.78%，2017年公司研發(fā)人員共890人，占公司總?cè)藬?shù)近50%，較上年增長68.88%。目前，公司主要在研游戲項目預(yù)計總投資約2.43-2.83億元，截至2018年3月末公司已投資1.25億元。
報告也關(guān)注到游戲行業(yè)具有產(chǎn)品更新?lián)Q代快、用戶偏好轉(zhuǎn)換快等特點，公司研發(fā)中的產(chǎn)品存在因市場偏好變化而不能推出市場的風(fēng)險，并且后續(xù)運營能否達(dá)到預(yù)期收益存在一定不確定性