全球市場半年度期中考，大家普遍反應今年題太難。尤其是歐美市場，面對美聯儲加息，就好比是數學考卷最后的大題，歐美市場都不知道這題怎么解。因為利率是金融市場的萬有引力，利率如果上升，引力大了，它會把一切資產價格往地上拽。比如納斯達克，今年回撤了30%，標普500回撤了20%；歐洲的德法等主流指數，也回撤了約20%。
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說回到我們，上證指數在連漲三年的情況下，而且是19年、20年兩年大幅上漲的背景下，今年面對全球經濟困難的考題，今年只是小幅回撤6%左右，這個考分能排進全球前五名。尤其是在全球主流市場都在下跌的五六月份，我們的資本市場連續上升了月20%，大幅跑贏了全球市場。
大家都很關心，為什么我們的市場能有這種一枝獨秀的表現呢？
所有的資本市場，都遵循同樣的運行規律：短期看情緒、中期看利率、長期看企業價值。既然全球今年統一的考題是利率，那我們的市場表現好，正是因為利率這道大題，解出來了。
一年期國債收益率，去年底我們大概是3%左右，現在一路持續下降到現在的1.9%左右。前兩年疫情，海外是史詩級放水，但我們當時沒做寬松，現在有充分的空間和主動權；而且，我們的金融市場，一直有資本項目下的防火墻，受海外加息的影響也更小。
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此外，更重要的因素，是價值。
資本市場是個商店，貨架上出售的是企業。這個商店，也遵循世界上任何商店的通行規律：質量可靠，價格實惠。
從質量的角度，中國經濟目標增速是5.5%，再加上2-3個點通脹，體現在財報里的增速應該是8%左右。而按照規律，朝陽行業或者有優勢的企業，一般是經濟增速的一倍，也就是能做到20%左右。而在海外成熟市場，GDP零增長多一點，甚至負增長，已經無法為海外企業提供高速增長的土壤。
因此，在投資的專業領域，我們一般用增長速度來定義質量。中國企業們增長更快，這就是質量好的體現。
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說完質量，說價格。
海外今年題難，考的不好，市場大幅回撤。但是經歷了巨大回撤之后，海外資產價格依然很貴。投資者們一般喜歡用市盈率快速判斷便宜還是貴，比如標普500指數，現在是近20倍市盈率，而滬深300指數現在只有13倍市盈率，上證指數是13.2倍市盈率，從價格角度，我們相比海外也不貴。
如果增長更快，價格還便宜，這就是典型的質量可靠、價格實惠。這放在任何商業中都是鐵律，因此，中國市場表現一枝獨秀，海外投資者重新開始加大力度投資中國資產，是非常正常，一點也不吃驚，是完全符合邏輯的行為。
最后總結，關于將來，分享三句話給你：
第一，市場是鏡子，它會如實觀照反應經濟基本面。所以，別光看鏡子，要盯緊企業。
第二，財務報表是CT，想看透企業，不能只看鏡子，要學會看CT。
第三，耐心是價值。所有的事，如果你真能等到最后一刻，好事自然會發生。
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