事件:
公司發布2016年年報:2016年公司實現營業收入12.80億元,同比增長37.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元,同比增長22.52%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.72億元,同比增長20.05%;基本每股收益0.33元,同比增長22.22%。公司擬每10股派發現金紅利0.33元(含稅)。公司同期發布2017年第一季度報告:實現營業收入5.84億元,同比增長155.54%;歸屬上市公司股東凈利潤0.49億元,同比增長16.81%。
觀點:
商旅板塊發力,助力營收高增長。
2016年公司實現營業收入12.80億元(+37.93%),其中商旅服務實現營收9.55億元(+62.65%),在行業“提直降代”新政重新整合下,公司作為在機票B2B市場龍頭企業市占率進一步提升,同時公司強化包機業務、旅游集團加速資源整合,TMC業務持續發展,推動旅游板塊貢獻利潤,并且即將迎來收獲期。
金融業務方面,受行業政策以及監管趨嚴影響,實現營收3.26億元(-4.59%),業績貢獻占比同比有所下降,16年小貸和P2P網貸分別實現凈利潤8688.49萬元(-14.32%)和1081.77萬元(-62.93%)。2016年公司整體毛利率下降,費用上升。公司整體毛利率49.35%(-8.22pct),其中商旅服務、金融服務分別下降3.78pct、7.75pct。銷售、管理和財務費用同比分別增長27.16%、37.75%和44.03%,主要系員工工資、限制性股票成本攤銷增長以及銀行借款利息增加所致。
旅游業務推動17Q1收入大增,收獲之年開局良好。
17Q1公司實現營業收入5.84億元(+155.54%),歸母凈利潤4894.23萬元(+16.81%)。旅游業務是貢獻收入增長的主力,此外捷達旅游于3月并表增厚Q1收入。經過騰邦國旅的擴張以及戰略投資欣欣、八爪魚和喜游國旅后,“資源+技術+業務”互補產生協同效應,大旅游生態鏈形成閉環,旅游板塊收獲之年開局良好,后期業績值得期待。
依托機票代理優勢打造旅游產業閉環,“旅游×互聯網×金融”大旅游生態圈日臻完善
(1)旅游端:戰略投資旅游B2B龍頭八爪魚以及出境自由行平臺玩途,完善線上旅游B端及C端布局,增加流量入口;收購出境游批發商捷達旅行和進一步增資喜游國旅(業績承諾5000萬),深化布局東南亞地區旅游市場,加強對目的地資源的獲取。(2)金融端:保險業務持續發力,在獲取保險經紀牌照后,公司參股設立的前海再保險及信美人壽已獲核準;“騰付通”支付牌照獲批續展至2021年底,與八爪魚和欣欣的銜接已經完成;騰邦梧桐第二期在線旅游產業基金正在籌備中,一期基金的投資效益有望再現。(3)公司定增項目(O2O國際全渠道運營平臺+差旅管理云平臺)于16年12月獲核準,17年4月27日收到核準批文,未來雙平臺的搭建將進一步深化線上線下無縫對接,為企業客戶提供更具個性化的一站式差旅服務解決方案。
結論:
公司在穩固其在機票B2B領域領先地位的同時,不斷通過內生+外延的方式整合行業資源,“旅游×互聯網×金融”大旅游生態圈日臻完善,加之定增批文落地,2017年即將迎來收獲之年。此外,實控人于17年1月增持公司股份,彰顯對未來發展信心。
風險提示:票代政策變動因素、再保險業務不及預期、突發事件因素等。
