東港股份(002117)
收入增長穩(wěn)健，新業(yè)務推廣利潤短期承壓
公司發(fā)布2016 年報和2017 年一季報：2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入14.91 億元，同比增長18.72%；歸屬上市公司股東凈利潤2.19 億元，同比增長1.35%；歸屬上市公司股東扣除非經常性損益凈利潤為2.09 億元，同比增長0.82%。分季度來看，公司四季度營業(yè)收入4.86 億元，同比增長33.40%；歸母凈利潤0.7 億元，同比增長1.99%，四季度業(yè)務的較快增長提升了全年營收的增長率。2017 年1 季度營收3.62 億元，同比微降0.08%；歸母凈利潤0.43 億元，同比下降9.39%。由于原材料成本上升，新業(yè)務推廣費用增加，導致公司業(yè)績承壓，公司預計2017 年1-6 月份歸母凈利潤為0.83~1.12 億元，對應的同比增幅區(qū)間為-15%~15%。
多措并舉助推公司發(fā)展，信息技術業(yè)務形勢向好
公司員工持股計劃調動員工積極性，有利于公司中長期發(fā)展。收購子公司少數(shù)股東股權，實現(xiàn)全資控股增厚利潤。公司憑借民營企業(yè)靈活穩(wěn)健的機制，目前在電子發(fā)票開票數(shù)量上居于行業(yè)前列，形成電子發(fā)票領域的先發(fā)優(yōu)勢，有望受益于政策利好的進一步釋放。此外，公司檔案儲存業(yè)務進展良好，營收規(guī)模有望進一步擴大，成為新的利潤增長點。
盈利預測與投資建議
公司在傳統(tǒng)印刷業(yè)務上具備保持穩(wěn)健增長的能力，信息技術業(yè)務推廣效果良好，且盈利空間較大，有望為公司業(yè)績作出更大貢獻；與此同時，員工持股計劃的實施和管理層間接增持將為公司中長期發(fā)展注入新動力。預計公司2017-2019 年凈利潤2.72/3.32/4.02 億元，EPS 為0.75/0.91/1.11 元，當前股價分別對應36/29/24 倍PE。我們看好公司印刷業(yè)務的穩(wěn)定增長和技術服務的發(fā)展前景，維持“買入”評級。
風險提示：印刷業(yè)務競爭加劇；信息技術業(yè)務推廣效果和盈利能力不及預期。