龍泉股份(002671)
公司公告與中國(guó)核電工程公司就多個(gè)核電項(xiàng)目核級(jí)不銹鋼管件簽署采購(gòu)協(xié)議。項(xiàng)目包括但不限于遼寧徐大寶核電廠一期、福建福清核電廠 5、 6號(hào)、河北海興一期工程、漳州核電廠 1、 2 號(hào)機(jī)組、海南昌江核電站 3、 4號(hào)機(jī)組及廊坊科研后續(xù)項(xiàng)目。
核電管件為驚喜： 據(jù)國(guó)家能源局規(guī)劃，預(yù)計(jì) 17 年年內(nèi)開工 8 臺(tái)機(jī)組。核電管件合同囊括近期主要開工核電項(xiàng)目（ AP1000 及華龍一號(hào)機(jī)組） ，表明公司核級(jí)不銹鋼管件競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，客戶認(rèn)可度高。從項(xiàng)目規(guī)模推算其合同潛在規(guī)模應(yīng)為億元量級(jí)。 核級(jí)管件盈利能力較強(qiáng)，供貨周期可達(dá) 3 年。
金屬管件提供業(yè)務(wù)彈性： 新峰管業(yè)仍處業(yè)績(jī)承諾期， 16 年的虧損致其17-18 年累計(jì)利潤(rùn)需達(dá) 1.7 億元，嚴(yán)苛的業(yè)績(jī)對(duì)賭條款以及正在回暖的下游需求（石化及核電金屬管件） 為其累計(jì)利潤(rùn)承諾提供保護(hù)。 17 年公司已與恒力石化簽署金屬管件采購(gòu)協(xié)議，推算訂單體量可超 5 億元，預(yù)計(jì)于 17Q4開始供貨。除恒力石化項(xiàng)目外，僅民營(yíng)項(xiàng)目就還有浙江石化、盛虹石化、恒逸石化等大項(xiàng)目施工，預(yù)計(jì)公司高壓臨氫管件仍會(huì)有所突破。
PCCP 業(yè)務(wù)仍有看點(diǎn)： 公司目前 PCCP 待執(zhí)行訂單規(guī)模約 20 億元。其中鄂北項(xiàng)目及新疆項(xiàng)目（總計(jì)約 10 億）由于項(xiàng)目特殊性迄今未開始供貨。不過(guò)其余于 16 年年中前所簽訂的項(xiàng)目已基本開始供貨。 17 年重大在建水利工程投資規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá) 9000 億元，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注引江濟(jì)淮、引淖濟(jì)遼、滇中引水等工程招投標(biāo)進(jìn)展。
我國(guó)目前多個(gè)煉化項(xiàng)目處在建設(shè)期，相關(guān)需求將驅(qū)動(dòng)金屬管件業(yè)務(wù)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)； 核級(jí)管件合同訂單落地，長(zhǎng)期增長(zhǎng)有保障。 PCCP 待執(zhí)行訂單充沛， 多個(gè)重大引調(diào)水工程有望進(jìn)入管材招標(biāo)期。 公司新一輪定增底價(jià)11.4 元，劃定投資安全邊際。 判斷 17 年下半年業(yè)績(jī)有望逐步釋放， 預(yù)計(jì)17-19 年 EPS 為 0.30 元、 0.35 元及 0.39 元， 維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： PCCP、石化、核電招投標(biāo)進(jìn)展不及預(yù)期。
技術(shù)上，龍泉股份5日與10日均線有上穿60日與120日均線的趨勢(shì)，MACD與RSI指標(biāo)亦是如此，預(yù)計(jì)短期價(jià)格會(huì)上漲超過(guò)12元。