分眾傳媒(002027)
公司2016 年營業收入102.1 億元，同比增長18.4%；歸母凈利潤44.5 億元，同比增長31.3%。擬每10 股派現4.08 元轉增4 股。公司2017 年1 季度營業收入24.2 億元，同比增長15.0%；歸母凈利潤11.1 億元，同比增長70.4%。公司預計2017 年1~6 月歸母凈利潤24.5~25.5 億，同比增長28.9%~34.1%。
點評：一、16 年收入首次破百億，凈利潤繼續保持較快增長，符合此前業績快報2016 年高比例分紅回饋股東，分紅率80%，股息率約3.2%。公司毛利率維持高位，2016 年毛利率70.4%，公司費用率持續下降。2017年1季度受益政府財政補貼影響，歸母凈利潤增長70%。公司預計2017年1~6月歸母凈利潤24.5~25.5億，同比增長28.9%~34.1%。
二、影院媒體收入大幅增長51%，收入占比持續提升，成為公司重要收入增長點；樓宇媒體保持穩定增長，毛利率穩定。樓宇媒體：2016年收入78.47億，同比增長13.0%，占總收入76.8%；毛利率74.5%，同比增長0.5個百分點。影院媒體：2016年收入20.44億，同比增長51.1%，占總收入20.0%；毛利率60.6%，同比下滑1.6個百分點，說明影院廣告市場競爭有所加劇。
三、公司媒體資源規模大、覆蓋面廣、滲透率高。樓宇媒體中，自營樓宇屏幕媒體約為22.5萬臺，加盟樓宇屏幕媒體約1.1萬臺；自營框架平面媒體約115.8萬個，外購合作框架平面媒體覆蓋61個城市，約32.8萬塊媒體版位；影院媒體的簽約影院超過1530家、銀幕超過10000 塊；賣場終端視頻媒體約5.4萬臺，主要分布于華潤萬家、家樂福等大型賣場及超市約2,000家。
四、首次給予“買入”評級：公司媒體占據主流消費人群的必經場景，受益消費升級和廣告主預算遷移；公司在樓宇廣告、影院廣告領域具有超過占有率以及強大的市場定價權，未來有望獲得持續穩定增長；擁有極佳的盈利能力和現金流，財務質量較高；布局金融、體育娛樂等新業態，未來極具想象空間。預計公司17~18年凈利潤55億、65億，EPS約為0.63元、0.74元，當前股價對應估值20倍、17倍。
技術上，分眾傳媒股價上升的趨勢不夠明顯，建議目前觀望為主。