多倫科技(603528)
2016 年駕考業務增速趨緩，產品毛利率略微下降。科目一二營收3.86 億元，同比增加14.27%，毛利率58.81%，比2015 年減少4.51 個百分點；科目三營收3.38 億元，同比增加11.49%，毛利率68.93%，比2015 年減少2.12 個百分點。傳統駕考營收增速趨于減緩，隨著產品進入成熟期，駕考高毛利率有所下降，但仍具有63.53%的水平，高于同行約10 個百分點。
2017 年一季報受公司布局和推廣新業務模式影響，業績出現一定幅度波動。1 季度內完工并取得驗收報告的訂單較上年同期減少，同時，1 季度管理費用同比增長43.13%，歸母凈利潤同比下滑幅度（78.19%）高于營收下滑幅度（49.86%）。
2017 年是新、老業務交疊過渡年，未來駕培業務快速推廣，有望接棒駕考，重回高增長。作為對駕考業務市場空間局限的突破，公司推出的駕培業務在全國駕校快速鋪展，預計將成為接棒駕考業務的重要力量；計時培訓與模擬器業績搶眼，智能交通與模擬器租賃業務板塊有望為公司貢獻超預期業績；智能機器人教練試水長沙，AI 場景化率先落地，變現公司技術優勢和渠道優勢，客戶反應熱烈。預計2017 年駕考業務總體保持穩定態勢，新業務模式正在加速落地。
我們預測2017-19 年公司凈利潤分別為3.42 億元、3.78 億元、4.16 億元，每股收益分別為1.65 元、1.83 元、2.05 元，維持買入評級，結合市場估值體系切換，目標價格由108.41 元下調為64.80 元。
技術上，多倫科技短線進入超賣狀態，預計近期會有一定程度的回調
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