公司公布了2017年4月份產銷快報。4月公司汽車產銷量分別為81,896臺和73,171臺,同比增長1.36%、下降8.08%。哈弗SUV銷量62,120輛,同比下降7.31%;其中哈弗H2銷售16,778輛,同比增長56.64%。
受公司主營業務SUV銷售業績下滑的影響,4月份哈弗汽車銷量出現下滑,同比下降8.08%。這主要是因為目前公司銷售核心H6處于新舊產品接替期,老款H6在16年實現了月均銷售4萬輛的神話,年銷量基數較高,新產品若要達到之前的銷售水平尚需一定的發力期。新款H6Coupe車身縮短了10cm,加速性能突出,在外觀上延續公司熱銷車型H2s的設計風格,更加迎合了年輕群體的偏好,相比老款H6定價高出3-3.5萬元/輛,上市一個月以來市場口碑良好,后續有望延續老款H6的火爆銷售狀態,成為全年利潤增長核心。其他車型方面,H7前4個月累計銷量達1.9萬輛,16年年底推出的7座版車型H7L,憑借其突出的性價比優勢已經在中大型SUV市場占據一定份額,有望帶動整體銷量增長;H2延續今年以來的高增長勢頭,前4個月累計銷量同比增長80%。另外值得注意的是,公司旗下皮卡品牌風駿自2月份以來保持增長態勢,4月份累計銷售近4萬輛,同比增長7%,受益于皮卡進城限制的逐步放寬,公司皮卡銷售有望放量。
在公司整體銷量放緩的情況下,4月份H2銷售16778輛,同比增長57%,17年累計銷量已同比增長80%,熱銷度不減。自去年10月以來,哈弗H2連續6個月銷量破2萬,在小型SUV細分市場銷量排名第一。新款H2s由前寶馬設計總監皮埃爾設計,在造型、內飾等方面推出更多差異化的配置,拓寬了產品的受眾面,特別是受到年輕群體的熱捧。從目前的市場認可程度來看,H2年內有望延續熱銷勢頭,成為公司未來業績的重要支撐。
全新的長城SUV高端品牌WEY于今年上海車展如期發布,首款車型VV7共推出6款車型,售價區間為16.78-18.88萬元。WEY品牌定位自主高端SUV細分市場,搭載長城自主研發的2.0T發動機,匹配7速雙離合變速箱,最大功率為172kW,峰值扭矩為360Nm,軸距2950mm屬于大中型SUV。VV7相比市場同類車型定價低,設計時尚豪華,做工精細,上市以來的市場反響熱烈。依托公司強大的經銷商渠道以及前期SUV銷售建立的良好品牌效應,有望在中高端SUV市場后來居上,打開公司未來銷量與盈利增長的新空間。
由于H2銷量的異軍突起,表現超出市場預期,H6保持在較高的銷售基數趨于穩定,全新中高端自主品牌WEY成功上市,市場關注度高。預測2017,2018,2019年營業收入分別為1226億元、1464億元、1614億元,凈利潤為133億元、168億元、185億元,EPS分別為1.46、1.84、2.02,當前公司股價為11.91元,對應2017年、2018年和2019年的PE為8.12倍、6.43倍、5.85倍。綜合考慮,給予長城汽車10倍PE,目標價為14.60元,調整為“增持”評級。