電梯內(nèi)資品牌龍頭企業(yè),自主創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司是具備國家A級(jí)資質(zhì)的專業(yè)化電梯整機(jī)制造企業(yè),連續(xù)7年蟬聯(lián)“政府采購電梯自主創(chuàng)新品牌”。截止2016年,公司累計(jì)獲得發(fā)明專利54項(xiàng),實(shí)用新型專利688項(xiàng),外觀設(shè)計(jì)專利40項(xiàng)及11項(xiàng)國際PCT認(rèn)證,共計(jì)793項(xiàng)。截止今年一季度末,公司正在執(zhí)行的有效訂單為44.4億元。

扶梯產(chǎn)品覆蓋市場總?cè)萘?0%以上,借力軌交拓展扶梯市場

公司的扶梯產(chǎn)品覆蓋市場總?cè)萘?0%以上的普通型扶梯和中高度扶梯,產(chǎn)品的性能及制造工藝均處于國際扶梯制造的領(lǐng)先水平,擁有全行業(yè)最大的扶梯整機(jī)單體生產(chǎn)廠房。2016年,公司在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目領(lǐng)域的實(shí)力繼續(xù)提升,在國內(nèi)中標(biāo)多個(gè)軌交、高鐵項(xiàng)目,累計(jì)中標(biāo)金額超過5億元,占2016年?duì)I業(yè)收入的15%以上。依據(jù)“十二五”及“十三五”期間軌道交通施工計(jì)劃,測算“十三五”期間軌道交通開通里程約5573公里,年新增車站數(shù)約為743個(gè),根據(jù)公司中標(biāo)訂單數(shù)據(jù)來看,每個(gè)站臺(tái)扶梯投資金額約為400萬元,每年軌道交通站臺(tái)扶梯的市場規(guī)模約為30億元。

安裝與維保持續(xù)增長。2016年國內(nèi)電梯保有量已達(dá)到493.69萬臺(tái),在電梯保有量快速增加以及電梯老齡化日益嚴(yán)重的前提下,預(yù)計(jì)2020年運(yùn)行超過15年的電梯數(shù)量將達(dá)到32萬臺(tái)。按照每臺(tái)電梯平均每年維保費(fèi)用5,000元計(jì)算,維保行業(yè)的市場空間約246.85億元,維保業(yè)務(wù)正在成為電梯行業(yè)發(fā)展的“新藍(lán)海”。公司電梯保有量13萬臺(tái),自維保率約10%,聯(lián)網(wǎng)電梯近萬臺(tái),相較于行業(yè)內(nèi)其他企業(yè),自維保率偏低,還有很大的發(fā)展空間。2012年以來,公司的安裝維保業(yè)務(wù)一直保持高增長態(tài)勢(shì),2016年同比增長10.25%。

2016-2019年期間,服務(wù)機(jī)器人市場規(guī)模超450億美元。根據(jù)IFR報(bào)告預(yù)測,2016-2019年期間,全球?qū)⑿掳惭b33.32萬臺(tái)專業(yè)服務(wù)機(jī)器人,總價(jià)值達(dá)231億美元,其中,娛樂和休閑機(jī)器人的銷售預(yù)計(jì)約1100萬套,價(jià)值約91億美元。

設(shè)立機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資全資子公司,完善機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局

2014年12月,公司利用投資康力優(yōu)藍(lán)的機(jī)會(huì)進(jìn)入到服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域,豐富了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2015年,公司以自有資金2億元設(shè)立全資子公司蘇州工業(yè)園區(qū)康力機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資有限公司,主要投資擁有機(jī)器人關(guān)鍵核心部件研發(fā)水平的公司。2016年6月,康力機(jī)器人出資參股蘇州瑞步康醫(yī)療,該公司重點(diǎn)開發(fā)適用于智能假肢的智能膝關(guān)節(jié)和踝關(guān)節(jié)產(chǎn)品,在康復(fù)機(jī)器人、外骨骼機(jī)器人領(lǐng)域有廣闊的拓展空間。醫(yī)療機(jī)器人是最有價(jià)值的服務(wù)機(jī)器人,平均單價(jià)約為100萬美元(包括配件和服務(wù))。根據(jù)IFR報(bào)告中的預(yù)測,2016-2019年期間,全球醫(yī)療機(jī)器人的銷量也將持續(xù)增長,將出售約8,150套。

定增深化智能制造領(lǐng)域,加快電梯產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。2016年8月,公司順利完成非公開股票發(fā)行,募集資金總額9.1億元,將用于投資新建電梯智能制造、基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能電梯云服務(wù)平臺(tái)、電梯試驗(yàn)中心3個(gè)項(xiàng)目,以期進(jìn)一步向智能制造領(lǐng)域深化,加快公司電梯產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級(jí),增強(qiáng)公司核心競爭力和盈利水平。

投資建議:預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤分別為3.78億元、3.96億元,EPS分別為0.47元、0.50元,對(duì)應(yīng)P/E分別為25.38倍、23.86倍,目前樓宇設(shè)備P/E(TTM,剔除負(fù)值)中位數(shù)為23.73倍,公司估值目前較為合理,考慮借力軌交拓展扶梯市場,維保業(yè)務(wù)還有增長潛力,首次給予其“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:扶梯市場拓展受阻,維保業(yè)務(wù)增長放緩。