春暉股份和弘和投資有限公司簽署《關于化纖業務相關資產及債務的轉讓協議》,公司擬全面剝離化纖產業的虧損資產,迅速轉變為專注軌交零部件制造的核心企業。公司產業布局動作相對頻繁,有望抓住“十三五”發展機遇,打造軌交產業新的領軍企業。
事件
春暉股份2017年5月11日公布公告,公司和弘和投資有限公司簽署《關于化纖業務相關資產及債務的轉讓協議》,春暉股份擬將化纖業務相關的資產及債務整體轉讓給弘和投資。轉讓范圍為公司除對子公司TongDaiControl(HongKong)Limited、北京全通達科技發展有限公司和深圳市世紀科怡科技發展有限公司的長期股權投資及短期借款3億元債務以外的其他資產及債務。本次交易價格以交易標的評估價值作為定價依據,初步確定為人民幣29,053.95萬元,交易標的在過渡期間產生的收益和虧損由春暉股份享有或承擔,應根據交易標的的過渡期間損益對交易價格作相應調整,但調整后的轉讓價格不得低于22,600.00萬元。
點評分析
剝離化纖虧損資產,全力聚焦軌交行業
2015年公司原主業是滌綸長絲、錦綸長絲等化纖業務,由于環保壓力和產能過剩,化纖產品毛利率逐年下降,業務連續兩年出現虧損,成為公司虧損資產。
2016年公司收購香港通達100%股權,其下屬包含青島亞通達等三家子公司,主營產品為動車組配件,包括:給水衛生系統、備用電源系統、閘片等,占公司年度收入的75%,主營業務迅速由化纖產品轉變為軌交裝備產品。
2017年公司擬轉讓化纖虧損資產,成為專營軌交裝備零部件的公司,踐行打造軌交裝備制造領軍企業的戰略意圖。
公司1季度業績好轉,剝離后將進一步擴大優勢
公司1季度實現收入3.51億元,實現凈利潤1,698萬元,同比增長238%。公司2016年化纖產品毛利率為-8%,公司通過剝離虧損資產,對利潤增長提供了更大的空間,進一步發揮軌交產品的核心優勢,全面進軍軌交產業的領軍企業。
公司主管已在軌交產業率先布局,贏得先機
公司副董事長宣瑞國先生有豐富從業背景,對軌交產業有深刻認識:2017年4月通過富山公司收購全球輪對巨頭德國BVV公司,收購后加速軌交裝備核心部件國產化替代進程,打破原有進口+智奇公司兩種供應渠道的市場格局。此次占得先機的重量級收購被認為是進入軌交產業的重要一步,有望與春暉公司產生更多的協同效應。關于收購的詳細信息及影響可參考相關研究報告。
抓住“十三五”發展機遇,打造軌交產業細分領軍企業
軌交產業現有上千家零部件生產公司,較為分散,但成規模的上市公司不足20家,行業分散的現狀有望迎來改變,以增強產業的核心發展動力?！笆濉逼陂g是軌交裝備產業的重要時機,打造細分行業龍頭至關重要。
1.“十三五”期間,鐵路規劃到2020年通車總里程達15萬公里,其中高鐵超過3萬公里,相對于2016年底鐵路總里程12.4萬,高鐵2.1萬,鐵路增長CAGR為5%,高鐵增長CAGR為8%,為軌交產業提供了厚實的發展空間保障。公司將會更加專注軌交產業,通過外延式發展,已切入高鐵動車組的核心供應鏈,起點較高、發展動力十足。
2.在鐵路投資持續多年保持高位的背景下,未來鐵路發展逐步由快速擴張式轉變為質量并重的局面,對軌交裝備產業將會提出更高要求和考驗,包括:核心部件國產化替代,注重安全舒適可靠等。屆時將會形成“強者恒強”的產業生態,分散型小公司將逐步邊緣化,上市公司須借此機遇做大做強,以應對未來之變。
公司近兩年頻繁布局軌交產業,迅速剝離化纖原主業資產,堅定打造軌交產業新的細分領軍企業,公司未來產業布局值得期待。
投資建議:
公司定位明確、戰略清晰、抓住機遇、頻繁布局,有望樹立軌交產業的核心企業地位,為公司未來分享軌交產業高質量發展成果提供保障,未來公司的外延式發展動向值得關注,未來業績可期。