中際裝備(300308)
公司于 2017 年 5 月 22 日晚發布公告， 發行股份購買蘇州旭創并募集配套資金事項獲得證監會核準。 核準公司發行不超過 2.07 億股用于購買標的資產，同時募集配套資金發行股票的數量不超過 0.36 億股，發行股份購買資產和募集配套資金發行價皆為 13.55 元/股。
電信網絡和數通網絡是光模塊的兩大主要應用領域。電信領域受益于流量的爆發增長以及 5G前基礎設施的建設，依然有較強的升級和擴容需求； 數據通信領域， 云計算數據中心產生大量的東西向流量， 光模塊的需求量翻倍。未來兩到三年，流量的爆發增長以及大型數據中心的擴張都將繼續，因而光模塊的景氣度也有望長期高企。目前， 新建的數據中心普遍采用 40G/100G 高速光模塊， 2017 年更是被譽為 100G 光模塊全面商用的元年。
蘇州旭創是由美國著名創投家、海歸博士發起創立的光通信企業，主要從事 10G/25G/40G/100G 等高速光模塊的研發、設計和制造。通過專利許可及自主研發的方式，旭創獲得了高速光模塊的生產能力， 40G/100G 光模塊的銷售占比達 78%， 且主要應用于數據通信領域，和國內其他廠商相比具有明顯的優勢。
公司在保持現有數通產品領先地位的同時，努力提升 100G 產品的市占率，并已著手開發 200G/400G 等更高端產品。在傳輸領域，伴隨著 1G EPON/GPON 向 10G EPON/XGPON 升級， 旭創已經完成 10G EPON ONU/OLT 產品的開發工作，并有望在 2017 年形成批量供應。 無線接入領域， 旭創在 2009 年開始的 3G 時代便成功開發了 6G 2km 和 10G 1.4km 的方案，并在 4G 市場的 10G 1.4km， 10G 10km， 10G 40km 占據了一定的市場地位。目前，旭創亦已制定了50G/100G/200G 的產品和技術路線圖，并與國內外眾多知名客戶展開合作，在市場競爭中將占據更有利的地位。
我們預計 2017-2018 年公司的備考凈利潤分別為 3.20億元和 4.90 億元，對應的攤薄 EPS 分別為 0.697 元和 1.066 元。增發完成后公司總股本為 4.59 億股。 考慮到公司在行業內的領先地位以及其較高的業績增速，我們給予公司 2018 年 35xPE，目標市值 171.5 億元，對應目標價 37.36 元， 維持“增持”評級。