太陽紙業(yè)(002078)
公司前期公布預(yù)案擬以不低于 5.48 元/股價格，非公開發(fā)行 3.28 億股，募集資金 18 億元用于老撾年產(chǎn) 30 萬噸化學(xué)漿項目建設(shè)和補充流動資金。今日公司終止該非公開發(fā)行 A 股的事項。同時公司公告公開發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，發(fā)行存續(xù)期為 5 年的可轉(zhuǎn)換債券，債券期自發(fā)行后 6 個月后開始，轉(zhuǎn)股價格不低于募集說明書公告日前 20 個交易日均價和前 1 個交易日公司交易均價。
公司綜合考慮融資環(huán)境、融資時機將非公開發(fā)行替換成可轉(zhuǎn)債，老撾 30 萬噸化學(xué)漿項目不受影響正常推進，預(yù)計 2018 年二季度投產(chǎn)，本次融資方式更改后，發(fā)行速度較非公開發(fā)行更快，保障了公司新產(chǎn)能建設(shè)的順利推進。
公司 2016 年紙制品銷量 230 萬噸，漿銷量 77 萬噸， 公司的機制紙和溶解漿新產(chǎn)能近年持續(xù)釋放， 公司 30 萬噸輕型紙改擴建項目于 2015 年 9 月份投產(chǎn)，鄒城 35 萬噸溶解漿和 50 萬噸低克重牛皮箱板紙項目在 2016 年分別實現(xiàn)了成功達產(chǎn)和順利投產(chǎn)。未來公司新產(chǎn)能持續(xù)釋放， 20 萬噸高檔特種紙、 老撾 30 萬噸化學(xué)漿、 80 萬噸高檔板紙分別于 2018 年一、二、三季度投產(chǎn)，新產(chǎn)能持續(xù)釋放助力未來各產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)提升。
公司溶解漿是 2016 年業(yè)績提振的明星產(chǎn)品，公司的連續(xù)蒸煮法成本顯著低于競爭對手，近期溶解漿價格受下游粘膠價格影響有一定幅度調(diào)整，我們預(yù)計 17 年溶解漿供應(yīng)在 400 萬噸左右（進口 250 萬噸），國內(nèi)除亞太森博 20-30 萬噸潛在新增產(chǎn)能，新產(chǎn)能較少，供需仍維持緊平衡狀態(tài)，未來待粘膠價格回暖，溶解漿價格有望企穩(wěn)回升。 預(yù)計公司 2017、 2018、 2019 年凈利潤分別為 15.8 億元、19.7 億元、 21.2 億元，同比增長 50%、 24%、 7%，維持 7.80～9.75 元目標(biāo)價和“ 強烈推薦-A”評級。