智飛生物(300122)
2017 年 5 月 23 日，公司公告協(xié)議代理的默沙東 4 價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母） 獲得了國家食品藥品監(jiān)督管理總局的批準(zhǔn)， 適用人群為 20 至45 歲的女性， 批件號為 2017S00251； 2017S00252。
4 價 HPV 疫苗國內(nèi)順利獲批， 分享國內(nèi)百億市場。 HPV 疫苗是人類研發(fā)的首個預(yù)防癌癥疫苗，默沙東 Gardasil 系列（ 4 價&9 價） 2016 年銷售額達(dá)到 21.73 億美元，穩(wěn)居全球疫苗產(chǎn)品銷售榜榜眼， 2010-2016 年 CAGR 達(dá)到 14%。2016 年 7 月 18 日獲批的 GSK 2 價 HPV 疫苗希瑞適?是國內(nèi)首個獲批 HPV 疫苗，目前中檢院暫無查詢到批簽發(fā)批次， 我們預(yù)計仍未正式銷售。 此次默沙東獲批 4 價 HPV 疫苗，獲批人群為 20-45 歲女性。按照對應(yīng)群體 2.69 億人、滲透率 5%、 2400 元/3 針售價預(yù)測， 市場空間可達(dá) 323 億元。 2012 年公司與默沙東簽訂的 4 價 HPV 疫苗的《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》包括 3 個完整年度的基礎(chǔ)采購計劃，分別為 11.4、 14.83 和 18.53 億元。
代理的默沙東 4 價 HPV 疫苗 2017 年 5 月 22 日國內(nèi)獲批，代理商智飛生物最為受益，分享國內(nèi)百億市場。
重磅品種 AC-Hib 疫苗優(yōu)勢明顯， 2017 年進(jìn)入放量增長期。 AC-Hib 三聯(lián)苗是智飛生物研發(fā)的全球獨家產(chǎn)品，可有效降低流腦和 Hib 疫苗接種次數(shù)，降低不良反應(yīng)概率。我們預(yù)計公司 AC-Hib 三聯(lián)苗 2017-2019 年分別貢獻(xiàn) 3.3、 4.9、 5.9 億凈利潤。
考慮代理品種 HPV 疫苗獲批上市，我們上調(diào) 2017-2019 年公司營業(yè)收入為 14.42、 27.67、 44.52 億元，同比增長 223.28%、 91.91%、 60.92%，歸母凈利潤為 5.62、 9.36、 12.88 億元，同比增長 1628.39%、66.46%、 37.61%，對應(yīng) EPS 為 0.35、 0.58、 0.80 元。目前公司股價對應(yīng) 2017 年 52 倍 PE，考慮到公司核心產(chǎn)品 AC-Hib 疫苗銷售放量且 2018 年 4 價HPV 疫苗有望國內(nèi)正式銷售，我們給予公司 2017 年 50-55 倍 PE，目標(biāo)價 19.5-21.45 元，維持“增持”評級。
原標(biāo)題——代理4價HPV疫苗順利獲批，分享國內(nèi)百億市場