景嘉微(300474)
公司頒布限制性股權(quán)激勵(lì)方案：共授予股票數(shù)量400 萬股，首次授予價(jià)格17.26 元/股；業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2016年為基數(shù)，2017-2019 年凈利潤增長(zhǎng)率分別不低于10%、30%、50%。2016年8 月公司將《章程》中的宗旨從“以人為本”改為“以奮斗者為本”；在愿景方面，從“圖像顯控領(lǐng)域的專家”修訂為“聚焦信息探測(cè)、處理和傳遞，便捷感知世界”，標(biāo)志著公司戰(zhàn)略的重大升級(jí)。此次股權(quán)激勵(lì)對(duì)于核心技術(shù)及管理員工的激勵(lì)強(qiáng)度大，是公司新戰(zhàn)略落地的第一槍，后續(xù)新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度有望加快，公司業(yè)績(jī)迎來高速成長(zhǎng)期。
公司在該領(lǐng)域具備完全自主技術(shù)優(yōu)勢(shì)，率先在國內(nèi)推出了應(yīng)用獨(dú)立GPU、高度集成化的FPGA和支持OpenGL 標(biāo)準(zhǔn)的圖形顯控模塊。2016 年公司圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品的銷售收入2.08 億元，占總營收75%，毛利率高達(dá)76%；已有27 款圖形顯控模塊實(shí)現(xiàn)定型，幾十款正處于定型前的研發(fā)階段。在核心器件國產(chǎn)化浪潮下，我國軍機(jī)更新?lián)Q代加速和民用飛機(jī)市場(chǎng)興起，給公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來廣闊空間。
公司較早開始在微波射頻和信號(hào)處理方面進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，成功開發(fā)了空中防撞雷達(dá)核心組件、彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組件和主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng)等一系列產(chǎn)品。近三年?duì)I收分別為1033/2263/5160 萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)123%；2016 年毛利率高達(dá)85%。隨著新產(chǎn)品的定型以及其他新領(lǐng)域的拓展，雷達(dá)板塊有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。
公司研發(fā)的以JM5400 為代表的圖形芯片打破了外國芯片公司對(duì)我國軍用GPU 領(lǐng)域的禁運(yùn)，創(chuàng)造了軍用 GPU 的國產(chǎn)化條件。公司在此基礎(chǔ)上不斷研發(fā)更為先進(jìn)且適用更為廣泛的一系列高性能低功耗圖形處理芯片，下一款芯片預(yù)計(jì)2017 年年中流片，將滿足高端嵌入式應(yīng)用及信息安全計(jì)算機(jī)桌面應(yīng)用的需求。“棱鏡門”事件發(fā)生后，進(jìn)口芯片存在的“后門”隱患再度喚醒了國家信息安全意識(shí)，我們預(yù)計(jì)僅在黨政機(jī)關(guān)、金融、電信、能源等基礎(chǔ)行業(yè)，GPU 國產(chǎn)化替代的年均潛在市場(chǎng)規(guī)模達(dá)28 億元，公司有望受益。
預(yù)計(jì)2017-2019 年公司凈利潤分別為130 百萬元、186 百萬元、264 百萬元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.49 元/股、0.70 元/股、0.99 元/股，按照5 月23 日收盤價(jià)28.72 元/股計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為59、41、29 倍。我們認(rèn)為公司質(zhì)地優(yōu)秀，股權(quán)激勵(lì)落地標(biāo)志著新戰(zhàn)略新征程的開始，未來幾年有望進(jìn)入業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)期，上調(diào)公司至“買入”評(píng)級(jí)。
原標(biāo)題——GPU龍頭股權(quán)激勵(lì)落地，新戰(zhàn)略新征途新成長(zhǎng)