事件:公司發布公告,擬以自有資金5000萬元通過全資子公司廣東金發拉比投資有限公司以增資及股權轉讓的方式持有蜜兒樂兒乳業(上海)有限公司20%的股權。
豐富產品品類,母嬰生態圈布局穩步推進。蜜兒樂兒乳業(上海)有限公司主要經營原裝原罐進口丹麥麥蔻(Moohko)嬰幼兒系列配方奶粉,并通過京東、淘寶、微信的線上渠道進行直營銷售。Moohko品牌為丹麥政府基金IFU參與投資設立的MilleBabyA/S所有,是丹麥農業和食品委員會的正式成員,擁有丹麥皇冠標識。Moohko工廠從牛奶配方、食品安全、動物福利、環境保護四個方面綜合把關牛奶的高品質。增資前的蜜兒樂兒股東包括DHA、DMA、ACTC、蜜樂投資、麥蔻投資、上海永繼等。2016年,蜜兒樂兒實現營業收入1.2億元,同比增長103.3%,實現凈利潤792萬元,扭虧為盈。根據協商,目標公司承諾2017年和2018年稅后凈利潤不低于2500萬元和4000萬元,反映出股東對蜜兒樂兒未來的增長前景較為樂觀。通過投資蜜兒樂兒,公司正式進軍嬰兒食品行業,豐富公司現有產品品類的同時,培養公司新的利潤增長點。不僅能夠發揮蜜兒樂兒線上直營優勢,還能夠與公司線下母嬰店形成協同,是公司打造母嬰生態圈的重要舉措。
受益二孩政策和消費升級,業績增速有望提升。2016年我國新生兒數量達到1846萬,增長180多萬,創2000年以來新高。二孩政策的實施和消費升級無疑將帶動母嬰消費品需求大幅增加。公司作為國內母嬰品牌龍頭之一,將直接受益于行業的高增長。公司旗下品牌在母嬰群體中具有較強的認知度與美譽度,可借此優勢推進筑造中國婦嬰童產業綜合生態圈。2016年9月,公司公告擬通過子公司拉比母嬰(香港)有限公司出資2.25億元人民幣參與認購亞太國際婦嬰童產業基金份額,該基金投資方向主要為亞太及歐美地區優質的婦嬰童資產。目前公司仍有可支配現金逾4億元,主業發展穩健,未來在文化娛樂、咨詢教育、家政服務等方面都存在巨大想象空間,外延發展值得期待。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-2019年EPS分別為0.42元、0.5元、0.61元,考慮到公司將直接受益于母嬰行業的高增長,在營銷網絡布局、經營調整上成效逐漸顯現,維持“增持”評級。
風險提示:銷售增長不及預期的風險;外延擴張速度不及預期的風險。