萬(wàn)科A股票代碼為000002

　　6 月9 日公告，恒大轉(zhuǎn)讓其所有持有所有萬(wàn)科股份給深鐵集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格18.8 元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)格292 億元；2）6 月12 日公告，深鐵受讓恒大持有萬(wàn)科股權(quán)協(xié)議已獲深圳國(guó)資委批準(zhǔn)；

　　股權(quán)之爭(zhēng)告一段落、“軌道+物業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略加速：1）轉(zhuǎn)讓前寶能為第一大股東：在本次轉(zhuǎn)讓之前，寶能持有28.04 億股，占25.4%，為公司第一大股東；深鐵持有16.9 億股，占15.31%；恒大持有15.53 億股，占14.07%；安邦持有7.43 億股，占6.73%。2）轉(zhuǎn)讓后深鐵為第一大股東，推動(dòng)“軌道+物業(yè)”發(fā)展：此次轉(zhuǎn)讓之后，萬(wàn)科大股東正式變更為深鐵，深鐵合計(jì)持有29.38%，合計(jì)耗資663.72 億元，平均持股成本20.46 元。而隨著深鐵成為公司公司第一大股東，公司股權(quán)之爭(zhēng)將告一段落，這將有利于公司"軌道+物業(yè)“發(fā)展戰(zhàn)略的加速推進(jìn)，公司將在未來(lái)激烈的市占率競(jìng)爭(zhēng)獲取更多資源優(yōu)勢(shì)的可能，且紛擾多時(shí)的股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)公司上下多少產(chǎn)生了一些負(fù)面影響，消除這些負(fù)面影響，將讓萬(wàn)科更加集中精力發(fā)展業(yè)務(wù)。

　　深鐵作為第一大股東穩(wěn)住局面促成多方利好：1）恒大回A 路途順暢、負(fù)債進(jìn)一步優(yōu)化：恒大目前正擬借殼（深圳國(guó)資旗下的深深房A）回歸A 股，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易有望促進(jìn)恒大與深圳市政府的互信。同時(shí)，本次交易將為恒大回籠大筆資金，進(jìn)一步優(yōu)化公司負(fù)債率，預(yù)計(jì)凈負(fù)債率將下降15.2%。2）為寶能退出設(shè)立標(biāo)桿：寶能持有萬(wàn)科25.4%的股權(quán)，持股成本約16 元，目前處于浮盈狀態(tài)。恒大的轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑹o(wú)論從價(jià)格和模式上都設(shè)立了隱形的標(biāo)準(zhǔn)，若以恒大的交易價(jià)格，寶能則有機(jī)會(huì)盈利退出，也加大了股權(quán)之爭(zhēng)解決可能性。3）安邦繼續(xù)深化和萬(wàn)科合作、做積極的財(cái)務(wù)投資者：安邦持有萬(wàn)科6.73%的股權(quán)，持股成本約18.21 元。安邦之前持有萬(wàn)科也是看好萬(wàn)科的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，做一個(gè)積極的財(cái)務(wù)投資者，此次轉(zhuǎn)讓讓萬(wàn)科能繼續(xù)聚焦精力，做好公司經(jīng)營(yíng)，對(duì)身為財(cái)務(wù)投資者的安邦是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利好。

　　投資建議：公司 2017 年1-5 月銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，整體銷(xiāo)售受行業(yè)調(diào)控影響略有回落，但全年依舊有望大幅跑贏(yíng)行業(yè)水平；深鐵受讓恒大持有萬(wàn)科股份成為公司第一大股東，有助于公司管理層的穩(wěn)定，從而聚焦更多精力在公司運(yùn)營(yíng)層面。此次轉(zhuǎn)讓對(duì)萬(wàn)科而言是公司一個(gè)新的發(fā)展階段的開(kāi)始，公司未來(lái)憑借深鐵的資源優(yōu)勢(shì)，積極布局”軌道+物業(yè)“模式，為公司下一個(gè)十年發(fā)展打下良好基礎(chǔ)，萬(wàn)科憑借優(yōu)秀的管理能力依舊會(huì)是地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿。在公司前5 月銷(xiāo)售超預(yù)期、行業(yè)集中度提升和股爭(zhēng)形勢(shì)進(jìn)一步明朗的支撐下，我們看好17 年業(yè)績(jī)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)17-19 年公司 EPS 為2.31、 2.78、 3.04，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 25.41 元。

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