牧原股份(002714)
報告摘要：
事件：公司發(fā)布2017 年半年度報告。2017 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.31 億元，同比增長85.21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12億元，同比增長11.92%。
產(chǎn)能加速釋放，實現(xiàn)以量補價。2017 年上半年公司銷售生豬295.13萬頭，比上年同期增長56.12%，其中商品豬196.83 萬頭，仔豬94.80萬頭。2017 年上半年商品豬價格整體處于周期的下降階段。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，全國生豬銷售均價由年初的18 元/公斤持續(xù)下降，至6 月達到13 元/公斤后有所反彈，近期穩(wěn)定在14 元/公斤左右。2017年上半年，公司商品豬銷售均價為15.32 元/公斤，比上年同期下降20%。雖然生豬價格下跌，但是由于公司產(chǎn)能加速釋放，2017 年上半年公司凈利潤仍保持了10%以上增速，實現(xiàn)以量補價。
職工薪酬增加、生產(chǎn)規(guī)模擴大導致期間費用有所上漲。2017 年上半年，公司銷售費用、管理費用、財務費用分別同比上漲241.54%、161.56%和88.16%。銷售費用上漲主要原因是公司增加了職工薪酬。管理費用增長主要是生豬保險費、職工薪酬增加所致。財務費用上漲主要因為隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，公司銀行貸款增加，導致利息支出增加所致。
養(yǎng)殖成本行業(yè)最低、養(yǎng)殖規(guī)模快速擴張，看好公司成長性。目前公司生豬養(yǎng)殖成本在11.2 元/公斤左右，為全行業(yè)最低。低養(yǎng)殖成本保證公司即使在豬周期下行階段仍能維持盈利。2017 年5 月后，公司月生豬出欄量大幅增長，5 月、6 月生豬銷售量分別環(huán)比增長31.75%和48.39%，公司生豬產(chǎn)能進入加速釋放階段。預計2017 年下半年，公司仍能實現(xiàn)每月出欄生豬70-80 萬頭，全年生豬銷售量有望達到750萬頭。2018 年，公司生豬銷售量有望達到1000 萬頭，看好公司成長性。作為最純粹生豬養(yǎng)殖標的，豬價反彈時公司將具有最大彈性。
風險提示：產(chǎn)品及原料價格波動風險、重大疫情風險、食品安全風險、自然災害風險。
（原標題：產(chǎn)能加速釋放，無畏豬價下行）
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