東方嘉盛(002889)
東方嘉盛是我國(guó)最早涉足供應(yīng)鏈管理行業(yè)的本土企業(yè)之一，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)及行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司發(fā)行價(jià)估值合理，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.4 元，對(duì)應(yīng)17 年30X PE。
國(guó)內(nèi)最早涉足供應(yīng)鏈行業(yè)的企業(yè)之一。東方嘉盛成立于2001 年7 月，是國(guó)內(nèi)最早涉足供應(yīng)鏈行業(yè)的企業(yè)之一，大股東和實(shí)際控制人為孫衛(wèi)平女士。公司構(gòu)建了深圳、上海、北京為中心的覆蓋華南、華東、華北的物流網(wǎng)絡(luò)，并在全國(guó)主要省會(huì)城市建立配送網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)范圍包括第三方國(guó)際采購(gòu)與分銷、進(jìn)出口報(bào)關(guān)代理、保稅倉(cāng)儲(chǔ)、保稅組裝維修、國(guó)際國(guó)內(nèi)運(yùn)輸配送等。
貿(mào)易類、代理類和基礎(chǔ)供應(yīng)鏈三大類業(yè)務(wù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括貿(mào)易類、代理類和基礎(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)。貿(mào)易類業(yè)務(wù)以買斷銷售形式獲取差價(jià)（實(shí)質(zhì)仍然是服務(wù)費(fèi)），代理類業(yè)務(wù)則根據(jù)經(jīng)手貨值向客戶收取服務(wù)費(fèi)，基礎(chǔ)供應(yīng)鏈盈利仍然源于服務(wù)費(fèi)。通過供應(yīng)鏈外包，公司將原屬于客戶的非核心業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變?yōu)樽陨淼暮诵臉I(yè)務(wù)，提升客戶供應(yīng)鏈效率，節(jié)約成本和費(fèi)用。
供應(yīng)鏈管理行業(yè)發(fā)展迅速，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散。供應(yīng)鏈管理市場(chǎng)規(guī)模取決于社會(huì)貿(mào)易額和外包比例，而行業(yè)發(fā)展仍處于早期，市場(chǎng)格局極為分散。供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的嵌入性特點(diǎn)決定了客戶黏性較強(qiáng)、忠誠(chéng)度高，且國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈管理市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)潛力巨大，多數(shù)行業(yè)存在供應(yīng)鏈外包需求，因此競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵在于拓展新行業(yè)。
募投項(xiàng)目：本次發(fā)行，公司擬公開發(fā)行不超過3453 萬股，募集資金不超過4.47 億元，用于開拓跨境電商供應(yīng)鏈、醫(yī)療器械供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)綜合物流、信息化建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
投資策略：我們預(yù)測(cè)公司17/18/19 EPS 為0.78/0.95/1.16 元，對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)12.94 元16.5/13.7/11.2X PE，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23.4 元，對(duì)應(yīng)17 年30X PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目不及預(yù)期
（原標(biāo)題：新股分析：供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)企業(yè)，發(fā)展前景廣闊）
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