云海金屬(002182)
公司上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合此前預(yù)期
公司發(fā)布 2017 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 23.45 億元，比去年同期增長(zhǎng) 32.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn) 0.95 億元，比去年同期增長(zhǎng) 36.85%。公司收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于鎂合金和鋁合金等產(chǎn)品的銷售量有所增加， 且收到政府補(bǔ)貼及訴訟案款， 非經(jīng)常性損益增加。 公司業(yè)績(jī)情況符合此前業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)預(yù)期。
鎂價(jià)抬升滯后原料成本，產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定
17 年上半年，硅鐵、煤炭等鎂生產(chǎn)的主要原料價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)， 17 年上半年硅鐵均價(jià)為 5253 元/噸，同比上漲了 23%；上半年環(huán)渤海價(jià)格指數(shù)同比上漲 53%。由于原料漲價(jià)到下游產(chǎn)品銷售提價(jià)的傳導(dǎo)需要時(shí)間，上半年鎂價(jià)的漲幅滯后于原料成本的上漲。在成本等因素影響下，上半年公司扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降 7.8%，同時(shí)鎂合金業(yè)務(wù)的毛利率也較去年同期下降 5.4%。但整體而言公司產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定，后期隨著價(jià)格的傳導(dǎo)，毛利水平有望環(huán)比改善。
鎂鋁產(chǎn)能穩(wěn)步提升，深加工業(yè)務(wù)持續(xù)突圍
公司鎂鋁合金產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)用擴(kuò)產(chǎn)、合資、并購(gòu)等形式相結(jié)合，發(fā)展鎂鋁壓鑄和擠壓等深加工行業(yè)。公司目前擁有鎂合金產(chǎn)能 17 萬(wàn)噸， 主要生產(chǎn)基地為山西五臺(tái)、安徽巢湖和廣東惠州， 分別面向三個(gè)地區(qū)的客戶。17 年公司于惠州、巢湖等地?cái)U(kuò)建的新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)中，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品銷量同比提升，上半年公司鎂、鋁合金產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入較去年同期分別上漲56.74%和 26.04%。
輕量化迎發(fā)展機(jī)遇，綜合實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先
從國(guó)內(nèi)發(fā)展環(huán)境看，鎂作為獨(dú)具國(guó)家獨(dú)特地位的戰(zhàn)略性資源和新型結(jié)構(gòu)材料，將迎來(lái)又一個(gè)跨越式發(fā)展機(jī)遇期； 各國(guó)“節(jié)能減排”和輕量化工程的壓力及技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)進(jìn)步的持續(xù)推動(dòng)下， 鎂鋁合金作為主要應(yīng)用金屬，發(fā)展?jié)摿^大。 公司注重科研和技術(shù)創(chuàng)新，自主研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先；作為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，生產(chǎn)設(shè)備及工藝都是公司自主創(chuàng)新，并擁有多項(xiàng)專利， 原鎂的生產(chǎn)指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
鎂行業(yè)深加工龍頭， 維持公司“增持”評(píng)級(jí)
公司為鎂加工龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，外延式布局持續(xù)推進(jìn)。由于上半年成本上漲過(guò)快，公司毛利率受到影響，適當(dāng)謹(jǐn)慎下調(diào)公司全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年收入分別為 51.81、 62.19、 71.45 億元，對(duì)應(yīng)歸屬母公司凈利潤(rùn)為 2.04、 2.81、 3.48 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.32、 0.43、 0.54元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 40、 29、 23 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 鎂鋁等原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)；金屬下游需求不及預(yù)期。
（原標(biāo)題：產(chǎn)品銷量提升，深加工穩(wěn)步發(fā)展）
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