隆基股份(601012)
單晶替代多晶的拐點已經出現，單晶應用進入加速階段：早在2015 年以隆基股份的單晶硅片與保利協鑫的多晶硅片非硅價差就縮小至2 美分/W，2016 年兩者甚至實現非硅環節零成本差，單晶性價比顯著，其替代多晶的拐點早已出現。隨著高效電池技術的應用，單晶的應用將進入加速，未來單晶滲透率將會從2016 年的22%快速上升至45%-50%。
光伏行業平價上網將會在2020 年實現：國內實現光伏全產業鏈的國產化，國內企業降成本能力極強，從2016 年至今組件價格下降38.4%，組件成本已降至目前的6.5 元/W,我們預測隨著組件成本的繼續下降到2020 年國內系統成本將降至4 元/W 左右，屆時度電成本降至0.3 元/度以下，平價上網定會實現。
技術進步是投資唯一的路徑：回顧光伏行業發展歷史，EBITDA 有大幅增長的公司有兩個，保利協鑫和隆基股份。保利協鑫在2010 年通過多晶硅料生產的冷氫化法改造實現成本降低，同時產能迅速擴張，為投資者創造投資機會；隆基股份2015 年實現單晶硅片切片的金剛線切割技術改造，輔以其他方法實現單晶硅片成本降低，帶來投資價值。未來技術進步仍然是投資唯一的路徑。
公司競爭壁壘很強，產能擴張堅決：公司通過自制設備降低初始投資成本，同時技術輸出培育供應鏈、將產能布局至低電費地區，降低生產成本，形成極寬的護城河；另一方面公司產能擴張堅決，預計到2018 年底產能有望增長3 倍達到20-25GW，保持行業龍頭地位。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預測公司2017/2018 年歸母凈利潤分別為25/30 億元，上調業績預期給予目標價24-25 元；
風險提示：硅料雙反導致國內價格暴漲，海外戰略不及預期。
（原標題：光伏平價并不遙遠，龍頭增長清晰）
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