洲明科技(300232)
事件：公司發布關于以現金收購愛加照明部分股權并增資的公告，擬以4,410 萬元自有資金及銀行貸款受讓愛加照明49%的股權，擬以自有資金向愛加照明增資2,000 萬元。本次股權轉讓和增資完成后，公司將持有愛加照明60%的股權，成為愛加照明的控股股東。愛加照明承諾2017 年下半年扣非凈利潤不低于300 萬元；2018 年、2019 年扣非凈利潤分別不低于1,000 萬元、1,500 萬元。
收購照明領域細分市場的龍頭企業，完成產業鏈條高價值部分的生態整合。愛加照明成立于2009 年，是一家致力于高端建筑空間的專業照明企業。隨著國內消費升級，地產、酒店市場高端專業照明的需求逐步放大，業主和設計師對專業照明解決方案的關鍵認知已經建立。愛加照明與國內知名高端地產商、酒店集團、建筑設計公司都有緊密的業務合作，客戶包括凱德置業、雅詩閣、華潤地產、保利置業、釣魚臺、阿瑪尼等高端品牌。公司收購愛加照明向高端市場延伸，是專注主業的持續拓展，以高端品牌和高端客戶為切入點，有利于公司整合照明行業資源，進一步提升盈利能力。
LED 應用市場空間廣，照明布局為公司成長添動力。據國家半導體照明工程研發及產業聯盟（CSA）數據顯示，2016 年中國LED 市場規模達到5216 億元，同比增長22.9%，其中下游LED 應用市場規模占比82.2%。LED 顯示屏和LED 照明均屬LED 應用領域重要組成部分，在LED 小間距產品已經成為公司目前成長主力的前提下，公司通過高端商用照明的布局擴展現有照明業務領域，形成顯示應用加照明應用的雙引擎，實現內部業務協同，有望迎來更大的成長空間。
投資建議：預計公司2017~2019 年的凈利潤為3.14 億、4.73 億、6.41 億，同比增長88.9%、50.4%、35.5%。維持“買入-A”評級，6個月目標價20.25 元，相當于2018 年27 倍的動態市盈率。
風險提示：宏觀經濟下行；LED 應用產品銷售不及預期。
（原標題：擬現金收購愛加照明，完善產業整合）
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