事件：信捷電氣公布2017 半年報，報告期內，實現營收 2.22 億元，同比增長40.3%；歸母凈利6396 萬元，同比增長 50.94%。
成本與費用控制合理。17H1 公司主營收入增長40.3%，主營成本1.24 億元，同比增43.83%，成本與收入基本成正比例增長。銷售費用率為5.50%，同比降6.50Pcts；管理費用率為10.21%，同比下降2Pcts；費用控制合理。
PLC 業務穩步增長，市場地位進一步提高。受益于下游行業復蘇以及產業升級，公司2017 上半年PLC 產品銷售收入實現增長。目前公司是小型PLC 市場份額排名第一的內資企業品牌，產品應用領域廣泛。2016 年底，公司投資1.53 億元建設運動型 PLC、高端伺服系統生產線建設項目，隨著產能擴充和中型PLC 的推出，公司的毛利率和市場地位將進一步提高。
人機界面產品競爭優勢明顯，協同效應進一步加強。公司人機界面（HMI）產品性能穩定，易用性強，報告期內與PLC業務協同效應進一步加強，競爭優勢明顯。公司的人機界面產品操作簡單，TG系列觸摸屏支持圖塊編程功能，實現了客戶的現場編程，具有較強競爭優勢。2017Q1公司HMI產品實現營收3996萬元，占比總營收25.25%。未來，公司HMI產品在PLC產品市場的龍頭地位有效帶動HMI產品銷售增長，應對價格下降，進一步擴大市場份額。
進軍高端伺服市場，公司伺服產品市場占有率穩步提升。伺服系統是公司研發和銷售的重點產品，研發投入比較大，伺服類的產品性能提升較快，憑借公司在控制類產品的市場優勢，銷售收入增長較快。2017Q1公司驅動系統營收實現3482萬元，未來隨著公司自制電機規模擴大、高性能伺服驅動器的推出、及對上游供應商議價能力的持續增強，預計2017年預計伺服系統業務將實現高速增長。
公司智能裝置自主化比例高盈利能力較好，業務實現穩步增長。公司的智能裝置主要核心零部件均具有自主知識產權，公司智能裝置的主要部件中，除減速器外購外，伺服系統和控制器都由自己開發生產。同時公司的機器視覺產品具有較大的技術優勢，與高端伺服控制系統結合，形成全面智能化的智能裝置體系。2017Q1 公司智能裝置業務營收實現883 萬元，隨著公司在該領域的研發投入不斷增加，未來將不斷有新產品推出，發展潛力巨大。
投資建議：我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別為1.03、1.39、1.82 元，業績增速分別為44.6%、34.5%、31.3%?？紤]到公司是PLC領域龍頭企業，隨著中高端產品的持續推出，未來業績穩定。維持公司買入-A 的投資評級，6 個月目標價為42.00 元。
風險提示：PLC 業務競爭加劇、高端伺服業務發展不及預期、智能裝置業務發展不達預期。
（原標題：業績符合預期，小型PLC龍頭各業務齊頭并進）
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