嘉寶集團(600622)
REITs 預期再推進，看好房地產基金行業發展機遇
根據上海證券報的報道，證監會債券部主任蔡建春表示，將加快推動REITs 等具有重要意義的創新產品盡快落地。我們認為，不動產金融化是房地產行業進入成熟期之后大勢所趨，市場上早已有許多針對商辦物業的類REITs 產品推出，且大力發展住房租賃市場也離不開金融工具的支持，預計REITs 試點推進（稅收優惠、產品設計等）有望提速
光大安石作為業內領先的房地產基金公司，有望受益
我國優質持有型物業的資產證券化將伴隨REITs 的試點推進而提速，而房地產基金管理公司在這一過程中，依托于資產運營和資本運作的綜合“匹配”能力，有望實現快速增長。作為國內領先的房地產基金管理公司，光大安石在資產端和資金端均有較強優勢，打造中國版“凱德模式”即“PE+不動產運營+類資產證券化”，而類資產證券化在有REITs 支持后將更順暢。
嘉寶集團與光大系深度融合，未來發展值得期待
嘉寶與光大系融合體現為：1.嘉寶持有光大安石51%股權；2.光大系是嘉寶第一大股東和實控人，3.新一屆董事會和高管團隊成立，9 位董事中的6 位執行董事中3 位來自光大系，高管團隊12 人中4 人在光大安石任職。
預計公司17、18 年EPS 分別為0.56、0.74 元，維持“買入”評級
公司的房地產基金業務由控股子公司光大安石負責，后者是國內主動管理型房地產基金龍頭之一，有能力也有優勢（光大的金融優勢、專業人才優勢）持續做大房地產基金的業務規模，實現收入和利潤較快速的增長。
風險提示
房地產市場政策收緊影響公司地產銷售。房地產基金業務受資金收緊影響擴張速度放緩。中國REITs 和類資產證券化推進速度低于預期。
（原標題：REITs預期推進，房地產基金有望持續受益）
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