易見股份(600093)
專注供應鏈管理+商業保理，借力國資委增強業務能力：2016年，公司作價4.91億元出售中汽成都100%股權，進一步優化資產結構，集中資源深耕供應鏈服務。同年5月，公司發公告稱世博旅游集團擬通過增資取得公司大股東九天控股40%股權，增資事宜完成后，世博旅游集團通過九天控股間接持有公司31.17%股權，公司實際控制人由冷天輝先生變更為國務院國資委。華麗轉身國資控股企業，公司傳統供應鏈服務、金融科技平臺建設將獲取更有力支持，相關增資事項正有序進行中。
供應鏈管理、商業保理并駕齊驅：云貴固定資產投資、基礎設施建設近年來快速增長，考慮政策引導帶動經濟發展，預期高增速將較長時間維持，大宗商品市場需求依然強勁；商業保理發展進入“井噴期”，銀行保理規模逐年縮減，各行業應收賬款增長，行業縱向、橫向均具深耕空間。行業比較來看，公司16年供應鏈收入153.79億元，同比增加219.44%，毛利率成倍增長躍至第四，銷售、管理均占優。公司率先搶占云貴大宗商品封閉市場，憑借股東資源優勢已穩定為下游大客戶組織貨源供應，同時，公司財務杠桿（資產負債率43.59%）、債務融資成本（約5%）雙低，業務發展規模空間、利差空間均較大。
金融科技服務平臺布局初見成效：公司2016年與IBM合作推出“易見區塊應用系統”，系統以區塊鏈作為底層技術，實時刻畫交易流程，目前已合作企業500余家，達成交易合同3655份、融資合同2326份，實現融資金額2295萬元，初具規模。流程數字化可從根本上解決風險控制問題，效率提升顯著，首家引進，具備先發優勢。
投資建議：我們預測公司2017-2019年歸母凈利潤分別為8.19億元、9.85億元、12.84億元，EPS分別為0.73、0.88、1.14元/股，目前股價對應PE分別為17.6、14.6、11.2倍。維持公司“推薦”評級。
風險提示：供應鏈服務發展不達預期風險，股市波動系統性風險。
（原標題：借國資東風，搭金融平臺，成西南霸業）
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