事件：公司7月28日披露2017年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.21億元，同比增長26.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4.5億元，同比增長16.10%。
點(diǎn)評(píng)：
信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。上半年業(yè)績穩(wěn)增。分拆單季度看，公司在2017年第一季度、第二季度分別實(shí)現(xiàn)營收收入同比增長26.2%、25.9%；歸屬凈利潤同比分別增長16.3%、16.0%，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。上半年實(shí)現(xiàn)毛利率為23.4%，同比去年同期小幅下滑0.68個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率同比去年同期微幅上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)率及管理費(fèi)率分別相比去年同期下滑0.48、0.34個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)率則同比上升0.88個(gè)百分點(diǎn)。
三大主營業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績穩(wěn)健增長。公司三大主營業(yè)務(wù)分別為通信系統(tǒng)、光纖光纜及電纜和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。2016年，通信系統(tǒng)毛利占比61.3%，同比增速21.01%，為利潤的主要來源；光纖光纜及電纜毛利占比17.1%，同比增長14.4%；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利占比20.0%，同比增長16.7%。三大主營保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。
躋身全球光傳輸與網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備、光纖光纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)。公司是目前國內(nèi)唯一集光通信領(lǐng)域三大戰(zhàn)略技術(shù)于一體的科研與產(chǎn)業(yè)實(shí)體，具有科研實(shí)力及科研成果轉(zhuǎn)化效益優(yōu)勢(shì)。長期耕耘國內(nèi)、國際的運(yùn)營商和信息化市場(chǎng)，躋身全球光傳輸與網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備、光纖光纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)。
卡位信息化，轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。公司確立了以光通信產(chǎn)業(yè)筑強(qiáng)發(fā)展根基、向ICT轉(zhuǎn)型拓寬發(fā)展空間的戰(zhàn)略部署。其中，完成對(duì)烽火星空的全資控股，布局網(wǎng)絡(luò)安全和大數(shù)據(jù)，烽火星空業(yè)績承諾2017年實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤不低于1.98億元，上半年烽火星空未經(jīng)審計(jì)的扣非后歸屬凈利潤為7144.91萬元。
定增項(xiàng)目落地有望提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。公司2017年6月定增項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)審核，募集不超過18.02億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于實(shí)施融合型高速網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、特種光纖產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、海洋通信系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)體系升級(jí)項(xiàng)目。其中，烽火科技為公司控股股東，認(rèn)購比例不低于此次非公開發(fā)行股份總數(shù)的10%，且不超過20%，有助于公司確保光通信主業(yè)的同時(shí)，面向智慧城市、云應(yīng)用服務(wù)等新興領(lǐng)域加大投入，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
研發(fā)確保在關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位。公司每年將收入的10%以上用于研發(fā)核心技術(shù)和行業(yè)前瞻技術(shù)，以確保“光通信專家”的技術(shù)領(lǐng)先位置。2016年，公司保持在400G光模塊、信息安全及超低損光纖等項(xiàng)目的投入力度；穩(wěn)步推進(jìn)基于SDN/NFV的FitNet整體解決方案開發(fā)等。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)17-18年的EPS分別為0.96/1.15元，對(duì)應(yīng)PE為25/21倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。運(yùn)營商投資低于預(yù)期，轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。
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