事件：公司7月28號晚公布2017年半年報報告；公司營收4.78億，同比增長15倍，凈利潤1.01億，同比增長7倍多，業績扭虧為盈。
點評如下：
業績符合預期，全年持續看好訂單轉化收入。公司發布2017年半年業績報告，上半年營收4.78億元，同比增長1527%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長7738%，對應EPS為0.15元，公司此前預期半年報業績區間在0.8-1.2億區間，符合公司和我們預期，公司業績1季度不具備參考性，主要是智慧生態業務具有季節性（春季為施工期，二季度逐步確認），且清潔能源類業務中相關項目尚在建設期，一季度尚不具備確認收入條件，從半年報看公司二季度單季度營收4.66億，同比增長16237%，歸母凈利潤1.32億，同比增長1563%，二季度業績扭虧為盈主要是收購節水灌溉沐禾節水并表，另外公司公布三季度業績0.8-1.2億區間，較半年度相比凈利潤無較大變化主要公司三季度預計項目結算較少，參照碧水源、大禹節水等可比公司歷史規律四季度一般為營收高峰，根據統計2016、2017年新合作協議累計150多億（2016年營收僅4.6億），看好四季度業績釋放潛力。
毛利率創新高，一站式綜合生態服務品牌助力議價。公司此次半年報毛利率創新高為34.87%，環比年報增長5.71點，彰顯出公司前期布局““智慧生態運營+清潔能源+生態云+企業級創新孵化器+產業投資””完整生態圈的一站式服務優勢，從而在后續競標及服務時享受議價，盈利能力得到加強，此外管理層公司注重產業基金的合作，目前已成立405億產融基金將進一步加快公司在智慧生態方向上的成長加速度和區域擴張速度。
大股東增持彰顯信心，后期將繼續增持。大股東楊樹藍天于2017年3月20日至7月19日累計增持比例為2%，平均增持價格為15-16元/股，目前市價14.16元，具備一定的安全邊際，同時彰顯對未來長期發展的信心。
投資建議：看好公司在智慧生態領域一站式服務優勢以及管理層格局和戰術執行能力，同時考慮北方園林和新區公司落地以及外延驅動，預計公司2017-2018年營收為30.25/39.65億，EPS分別為0.53元、0.72元，維持目標價19.24元，對應于2017年PE35x，維持“買入”評級。
風險提示：并購整合不及預期；PPP項目不達預期；系統性風險。
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