全面屏?xí)r代即將開啟，德普特卡位關(guān)鍵核心技術(shù)。長信子公司德普特的中小尺寸一體化觸控顯示不僅是華為、OPPO、ViVO高端機(jī)型的主力供應(yīng)商，而且是目前國內(nèi)模組行業(yè)唯一能夠批量出貨全面屏的廠家，公司與全球領(lǐng)先的JDI深度合作，目前公司全面屏產(chǎn)能2.5KK，九月底可達(dá)到4KK，年底可達(dá)到8KK，隨著國內(nèi)外主流廠商的全面屏機(jī)型在下半年全面鋪開，模組的單價和毛利都將持續(xù)提升，公司憑借產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢，未來將充分享受全面屏紅利。
率先進(jìn)入T客戶供應(yīng)鏈，撬動以車載中控屏為支點的汽車電子業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。汽車智能化浪潮勢不可擋，中控大屏將成為人車交互的最大入口。長信科技多年來布局車載工控領(lǐng)域，具備強(qiáng)大的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，并成功切入T客戶和多家外資及國產(chǎn)車廠供應(yīng)鏈。為進(jìn)一步提高在車載、工控、醫(yī)療儀器等領(lǐng)域的市占率，長信擬收購的香港常明不僅在E3膠水有壟斷資源，并且是T客戶兩款車型儀表盤模組的獨(dú)家供應(yīng)商，隨著T客戶的新品放量和國內(nèi)車廠中控大屏滲透率加快，未來三年中大尺寸一體化業(yè)務(wù)將會迎來新一輪爆發(fā)增長。
減薄業(yè)務(wù)成功打入A客戶重要產(chǎn)品，潛力巨大。TFT減薄業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，成功進(jìn)入A客戶平板電腦和筆記本減薄供應(yīng)鏈，隨著擴(kuò)產(chǎn)計劃順利實施，目前減薄產(chǎn)能居于行業(yè)前列，同時受益于A客戶和國產(chǎn)高端客戶訂單的轉(zhuǎn)移，需求迅速放量，業(yè)績彈性值得期待。另外公司傳統(tǒng)ITO導(dǎo)電玻璃業(yè)務(wù)行業(yè)龍頭地位顯著，觸控Sensor業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向車載、工控等高端需求，訂單穩(wěn)定且能維持高毛利。
布局車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和新能源，提供整套解決方案。公司參股智行暢聯(lián)，提供車載中控屏和儀表盤解決方案；成立長信智控，建設(shè)車載監(jiān)控云平臺、布局大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)；參股景宏電子垂直整合汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈。參股比克動力，發(fā)揮在渠道、技術(shù)、運(yùn)營等方面的協(xié)同效應(yīng)，最終形成觸控顯示+汽車電子雙核心增長引擎。
深圳德普特升級完成，全面布局全面屏模組
上半年，東莞德普特產(chǎn)線建設(shè)加速，建設(shè)之前公司考慮到消費(fèi)電子屏幕模組的迅速升級，提前布局，同時完成深圳和東莞德普特設(shè)備的升級改造，為全面屏模組的生產(chǎn)做好準(zhǔn)備。公司在全面屏模組推廣的過程中將具備先發(fā)優(yōu)勢。同時在此次搬遷升級中，公司優(yōu)化生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，提高自動化率，在產(chǎn)能提高的基礎(chǔ)上員工人數(shù)不升反降，盈利能力大幅增強(qiáng)。
減薄業(yè)務(wù)迅速增長，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
公司利用長期積累的鍍膜優(yōu)勢，開發(fā)出先進(jìn)的減薄工藝，順利通過A公司的審核認(rèn)證，進(jìn)入其核心供應(yīng)鏈。公司具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，反應(yīng)迅速，可以提供一站式屏幕解決方案。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為6.4億、9.6億、13.0億元，對應(yīng)EPS為0.56元、0.83元、1.13元。參考同行業(yè)公司的估值和公司近三年的增長預(yù)期，給予公司18年30倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價25.0元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或上漲、智能手機(jī)需求增速或不及預(yù)期、新能源汽車銷量或不及預(yù)期、車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不及預(yù)期。
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